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中融信托成立专业子公司 进军娱乐投资

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2016-03-09 03:57:41 来源:21世纪经济报道  作者:张奇

  见习记者 张奇 北京报道

  《美人鱼》票房创新高,使得信托公司投资影视产业广受关注,部分信托另辟蹊径介入演唱会产业,同样获益颇丰。

  “2015年Big Bang演唱会投资收益远超传统信托项目。”中融汇兴资产管理有限公司(下称“中融汇兴”)副总裁胡娟红对21世纪经济报道记者表示。

  目前,该公司成立了悦融乐享系列产品,专注投资于演唱会市场,其合作方正准备洽谈4-5位全球知名艺人的演唱会。

  工商资料显示,中融汇兴成立于2015年5月4日,该公司股东为中融鼎新和达孜县汇兴投资中心,为中融信托旗下公司。2015年,中融信托就已推出过信托产品介入演唱会市场。

  近日,中融汇兴副总裁胡娟红、风控总监原野接受21世纪经济报道记者专访,详解投资演唱会的产品交易结构及风控要点。

  风险小于影视投资“对行业和市场整体的考量,是最大的风控。”中融汇兴风控总监原野告诉21世纪经济报道记者。2014年中融信托做过一份调查报告,该报告反映文化产业在中国存在较大市场机会。

  发达国家人均GDP到3000美金时文化产业发展较快,而我国去年人均GDP已达8000美金,文化和精神层面的需求越来越大;通常,文化产业占GDP的比重在发达国家都高于10%,但2014年我国这一比例仅为3.27%。

  “更重要的是80、90后出现,他们可能每月工资5000元,但愿意花1000块钱看一场Big Bang的演唱会,消费习惯与60后完全不一样。”胡娟红说。

  “目前演出市场较为分散,尚未形成寡头垄断格局,主要是中、小体量的演出公司参与演出项目运作,这样的格局对我们来讲是一个机会。”胡娟红称,因为项目运作方或演出商的规模都不是很大,像Big Bang这类明星的一场演唱会成本约为一千万元,对于中小演出商来讲,一次拿几千万元办多个场次存在困难,需要资金支持。"

  一方面存在市场机会,另一方面,演唱会市场相比影视投资而言风险更低。胡娟红对21世纪经济报道记者表示:“电影市场其实非常残酷,每年的成片大概只有十分之一能在院线发行。即使是院线发行的电影,业内也流传着6:3:1的规则,即60%亏本,30%保本,10%赚钱。其风险因素还包含剧情、导演、演员、排片率等多方面,所以影视基金如果自身没有产业抓手风险很大。”

  胡娟红表示,相比之下演唱会的IP是单个艺人,确定性比较大。每个团体、歌星都有粉丝吧,粉丝数量大概可以统计出来,“比如Big Bang的项目只要粉丝有1%转化率就能盈利,转化率基本上可以算出来”。

  专业子公司

  介入演唱会运作

  公开资料显示,中融汇兴是中融信托旗下专业子公司中融鼎新创设的,产业投资业务主要包括影视、现场演出、主题展出及体育赛事等文化领域,通过成立产业基金,投资有成长潜力的细分行业的股权及收益权项目。

  “悦融乐享”是中融汇兴设立的一系列契约式基金产品,投资门槛100万元,目前已发行的有悦融乐享2、3、4号,正在准备发行5、6、7号产品。该系列产品全部投向音乐和现场演出。

  公开资料显示,中融汇兴悦融乐享2号受益权投资基金成立于2015年8月13日,由中融汇兴负责管理,投资于选定的投资项目或协议约定的其他用途。

  该基金后来主要投资于2015年韩国团体Big Bang演唱会,并最终实现了较高收益。胡娟红称,悦融乐享2号产品存续期6个月,为投资人创造了年化10%的非浮动收益,其后发行的悦融乐享系列项目均为浮动收益,给投资人创造了更大的获益空间。

  据公开资料显示,悦融乐享系列其他产品的年化收益率小于8%时,管理人不收取管理佣金;收益率在8%-20%,管理人收取增值部分20%作为管理佣金;当年化收益率超过20%,基金管理人收取增值部分的40%作为管理佣金。这意味着,信托计划获取的收益越高,管理人中融汇兴获得的业绩回报比例越大。

  “一开始是合作方拿了项目我们再参与进去,目前开始做综合金融服务商,帮运作方找到产业发展的可能性。”胡娟红称,现在会积极参与项目运作过程,比如建议合作方直接与国际明星的经纪公司签约等。

  “今年我们将会有四五个全球一线艺人的项目,正准备谈。”原野对21世纪经济报道记者表示。

  成立专业子公司仅为中融信托参与演艺市场的途径之一。2015年初,中融信托推出的“乐融融出发号”信托计划试水娱乐产业,借道与永乐票务的合作,以联合体形式投资于演唱会及票务总代理项目。

  风控难点破题

  作为一款主攻演唱会市场的契约型基金,如何做好风控?

  原野称,具体到操作层面,首先还是交易对手的选择和尽调,包括合作方的操作能力、过往业绩、业内资源、可控性等。

  为了进一步加大对投资人的保障,悦融乐享系列基金在实际投资中,与交易对手成立联合投资公司,形成利益共同体,并由交易对手承担劣后。

  这一设计借鉴于中融信托曾发行的“乐融融出发号”信托计划。中融信托与永乐票务约定“3:7方案”,设定中融信托投资净收益下限为15%/年,当联合体投资净收益×30%大于等于15%时,联合体收益中的30%归属中融信托,70%归属永乐;当联合体投资净收益×30%小于15%时,联合体收益先向中融信托分配,直至达到“15%下限”后,剩余收益才归属永乐所有。

  中融汇兴通过与合作方在指定银行开立共管账户,对资金进行监管。即必须见到具体有效证明,才能执行划款指令,保证投资者资金不被挪用。

  “实际上中融信托在操作信托计划时的交易结构设计方案,包括一些PE项目的交易结构设计模式,都可以为我们的风控提供参考,作为我们投资文化产业项目和股权的依据。”原野称。

  参考中融信托的类似项目,曾采取的风控措施还包括制定《成本承诺函》、《进度承诺函》及《项目合作投资运营手册》;所有重大事项须由投资决策委员会决定;委派监管人员对投资项目进行监管等。

  与此同时,演艺公司也获得更健全的金融服务。

  原野称,当境内演出商拿到偶像团体在整个亚洲的演出合约时,会将部分境外场次外包出去,这涉及服务贸易项下的出口,存在一定风险。通过引入保险业务,在债权、债务关系形成后,可对该应收账款进行保障。基于这层保障,合作方可从银行拿到低利息贷款,提高资金流动性。

(责任编辑:张振江 HN061)

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