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信托理财周报:创新信托产品逐步显现市场

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2015-03-30 15:19:58 来源:和讯理财客研究中心 

  产品发行

  数量和规模

  本期共有49家信托公司的183款信托产品成立, 可预计发行规模约为98.66亿元,平均发行规模约为1.68亿元,与上期相比,数量增加5款,预计发行规模环比减少37.07%,平均发行规模环比增加33.55%。本期成立产品最多的是陆家嘴(600663,股吧)国际信托,发行26款;其次是对外经济贸易信托,发行19款;排名第三的长安国际信托,发行16款。本期预计发行规模最大的是北京国际信托,1款产品预计最大发行规模为9.8亿元;实际发行规模最高的是中海信托,3款产品发行规模为73.32亿元。(点击进入》》高净值产品超市

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数据来源:和讯理财客研究中心

  投资类别

  本期主要资金运用方式为权益投资,12款产品实际发行规模约为87.92亿元,约占总发行规模的45.50%。产品数量较上期减少9款。其他投资信托产品发行规模位居第二位,53款产品实际发行规模约为32.92亿元,约占总发行规模的17.04%。产品数量较上期增加25款。贷款类信托产品发行规模居第三位,19款产品实际发行规模约为3亿元,约占总发行规模的15.55%。产品数量较上期减少9款。证券投资信托产品发行80款,实际发行规模约为2.38亿元;债权投资信托产品发行11款,实际发行规模约为8.99亿元;组合投资信托产品发行5款,实际发行规模约为6.83亿元;股权投资信托产品发行3款,实际发行规模为2.75亿元。

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数据来源:和讯理财客研究中心

  投资领域

  本期信托资金主要投向金融机构领域,1款产品实际发行规模约为70亿元,约占总发行规模的36.23%。投资于其他领域的信托产品89款,实际发行规模约为31.79亿元,约占总发行规模的16.45%;投资于房地产领域的信托产品7款,实际发行规模约为10.84亿元,约占总发行规模的5.61%;投资于工商企业领域的信托产品3款,实际发行规模约为5.34亿元,约占总发行规模的2.76%;投资于基础设施领域的产品3款,实际发行规模约为2.59亿元,约占总发行规模的1.34%。本期剩余80款信托产品的投资领域暂时不详,实际发行规模约为72.65亿元,规模占比约为37.60%。

信托理财周报:创新信托产品逐步显现市场

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品收益

  本期共有28家信托公司的78款信托项目公布预计年收益率,产品的年收益率在3%-10.8%之间,平均预期收益率为7.98%。从收益率分布来看,本期收益率低于8%(不含)的产品3款,数量约占总量的20%;产品收益率超过9%(含)的产品为5款,数量约占总量的33%。从投资类别看,本期权益投资信托产品的平均收益率最高,为9%;组合投资信托产品的平均收益率排在第二位,为8.8%;证券投资信托产品的平均收益率排在第三位,为8.5%;贷款类信托产品的平均收益率为8.43%;其他投资信托产品的平均收益率为8.39%;债权投资信托产品的平均收益率为8.2%。

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数据来源:和讯理财客研究中心

  产品期限

  本期成立的信托产品期限最短3个月,最长期限360个月,平均期限为26.6个月。12个月(含)以内产品64款,平均收益率7.1%;12-24个月(含)产品30款,平均收益率9.4%;24个月以上产品20款,平均收益率均8.76%。未公布期限产品69款。

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数据来源:和讯理财客研究中心

信托理财周报:产品收益下降 业务谋求转型

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  市场动向及新闻

  土地流转信托推出 信托公司摩拳擦掌

  土地流转信托的推出,是一次信托产品领域的新尝试。面对信托业激烈的竞争形势,信托公司为了增强自身的实力从众多竞争者中脱颖而出,皆是不遗余力。土地流转信托的出现,是北京信托对机遇的争取,它凭节敏锐的察觉抓住了此次的大好机会。

  随着新型城镇化建设的推进,农村土地流转问题再度引起各方关注。

  据某报刊记者了解,土地流转信托产品有望在近期推出,多家信托公司均已进行相关研究。

  更有消息人士告诉本报记者,北京国际信托有限公司(下称“北京信托”)拟于近期正式推出土地流转信托,并已在北京、江苏、东北、河北等地部署具体工作,预计今年流转面积可达3万亩左右。自此,北京信托有望成为首家参与农村土地流转的商业信托公司。

  实际上,目前国内以农村土地改革为突破口推进农村土地流转,先后探索和推广出多种土地规模经营模式,具有代表性的主要有成都模式、绍兴模式、龙 岗模式、益阳模式等。信托公司由于具有极为灵活的属性,正是参与土地流转最为合适的金融机构。此前,北京信托发布《中国土地信托流转实证研究报告》(下称 《报告》)指出,通过对我国现行的土地流转模式的经验和存在的缺陷进行分析,得出需要改进的目标,建议以信托公司作为受托人来开展农村土地信托流转工作, 有效保障土地信托各方当事人基本利益的实现。

  土地流转信托大致的设计框架为:以农村土地使用权为信托财产,信托公司作为受托人进行经营管理,并计划实现土地受益权的标准化和凭证化,农民凭受益凭证定期领取收益。农民的土地权益从而得以市场化、资本化和证券化。

  “在农村土地流转中引入信托制度,利用信托制度的财产隔离、财产保护和财产管理功能,加快农村土地流转和利用,可以让产权充分市场化,实现土地流转的公平与效率。” 北京信托首席研究员刘向东博士告诉本报记者。

  中信信托董事长蒲坚也 曾表示土地流转对信托公司来说有着巨大的空间,他指出土地流转应注意几方面问题:一、不能使土地的流转产生新的用途;二、土地流转不能使农民失去土地; 三、要使流转后的土地不断取得规模化效应;四、让中国的全民所有制和集体所有制土地的流转具备资本特征,“让它成为可携带的财富。流转之后,土地财富是可携带的”。

  “这种流转何其难,我想来想去信托是当仁不让,空间巨大,我们任重道远。”蒲坚称。

  实际上,很多信托公司已经发现土地流转中蕴藏的巨大机遇。据本报记者了解,北京信托、华宝信托安信信托(600816,股吧)均已成立土地信托课题项目小组,对相关课题进行研究。安信信托有关人士近日表示,该公司有意配合国家相关改革政策,将土地流转信托作为下一步战略转型的立足点,以上海为中心,积极向江浙沪一带进行试点。

  虽然土地信托产品尚未问世,但信托公司对农村集体资产管理曾有过尝试和探索。北京信托在去年推出了旨在服务于农村集体资产管理和农民财富管理的 “富民系列”集合资金信托计划。该系列产品以北京门头沟区为代表的京郊农村集体资产,针对农村闲置资金长期性和低风险承受能力的共性特点和需求,由信托公 司作为受托人按照村集体的要求提供财富管理服务,充分利用信托制度有效提高农村集体资产管理的成果和效率。

  “在这种情况下,我们希望在不改变土地公有制或者集体所有制的格局下,能找出一种方式使土地真正流转,使农民从土地的所有者这个资源当中获得财 富,如果土地流转通过信托的安排能成为基础资产的话,市场空间极大,它得益于整个中国未来的需求,也得益于城镇化过程当中的四个现代化要求。”北京信托总 经理王晓龙表示。

  刘向东认为,对信托公司而言,以制度创新促进土地流转将在未来经济增长中扮演重要角色,进行土地信托创新,将开创信托公司业务转型与创新的新高 地。对农民而言,这种新型的土地信托模式能够积极稳妥地支持新型城镇化,真正长期(世代)、有效地保护农村土地,并发挥土地利用效率,农民的土地财产权利 将得以保护,农民能够以地权分享土地增值收益、分享农业现代化和城市化的成果。

  某信托公司人士对本报记者分析,土地流转信托中最重要的是保护农民利益,在保证农民能够获得稳定可持续的收益同时,应防止变相征地,比如通过搞农业生态旅游开发来改变土地性质。

  亟须打破刚性兑付

  “能否实现从信用中介向财富管理中介成功转型,将决定着商业银行未来的市场地位与发展空间。”邮储银行行长吕家进近日表示。

  在国内金融市场深刻变革的大环境下,财富管理已逐渐成为我国商业银行实现“由资本高占用向资本集约转变,由资产持有向资产管理转变,由利差收入向服务收入转变”的有力抓手。然而,尽管我国财富市场未来发展的空间巨大,但是其发展也面临金融市场割裂、金融创新不足、人才培养滞后等诸多严峻挑战,其中,刚性兑付已成为财富管理市场健康可持续发展的严重制约,如何打破刚性兑付尤需加以重视。

  财富管理市场金矿待掘

  近年来,伴随中国经济的快速发展,中产阶级开始发展壮大,居民财富不断积累和增长,中国财富管理行业取得了快速发展。据统计,我国资产管理行业规模余额已从2010年的13.5万亿元跃升至2014年底的53万亿元。而与当前经济体量的匹配水平来看,我国财富管理市场还有极其广阔的发展空间。从全球数据看,发达国家的财富管理总规模增长与居民人均可支配收入增长基本同步,其与GDP的比值已远远超过100%,而目前我国财富管理市场规模对GDP的比值尚不到85%。

  在利率市场化改革及互联网金融的冲击下,银行存款成本加大,存款新增减少,在此大环境下,机遇良多的资产管理业务为商业银行转型提供了方向。业内人士认为,未来银行业竞争的主战场将从负债业务转为资产业务,以股权投资为核心的主动资管将在资产业务竞争中发挥关键作用。

  “应对信贷利差收窄,商业银行可通过整合资管和投行资源,借道参与股权投资,通过定向增发、并购基金、PE投资等方式,全面参与基础设施建设的PPP模式以及混合所有制改革;同时,通过资产管理业务,商业银行可抢抓"一带一路"和"走出去"的境外配资机遇;另外,在"大众创业、万众创新"的新形势下,要求商业银行做好研究,如何能在旧有信贷条件不支持的前提下,提前布局、支持创业创新企业的发展。”吕家进说。

  刚性兑付已成发展制约

  尽管我国财富市场未来发展的空间巨大,商业银行的掘金之路也并非坦途,首要破除的就是刚性兑付的难题。

  长期以来,刚性兑付现象在我国银行理财、债券、信托等诸多金融行业细分市场已成“惯例”。刚性兑付的存在使得市场参与者存在隐性担保预期,致使风险自担成为合同的软约束,已经成为财富管理行业继续发展的拦路石。“促进我国财富管理行业健康发展,必须打破刚性兑付。”吕家进表示。

  从现实来看,在刚性兑付背景下,收益高、质量差的项目所支持的金融产品往往发行快,财富管理机构赚取的相关费用收入高,导致质量高、收益低的项目被挤出市场,形成劣币驱逐良币的现象,助长了低质量项目充斥市场,无益于财富管理市场的健康可持续发展。打破金融产品的刚性兑付,已成为回归风险收益规律,借助市场力量实现资源优化配置的必然要求。同时让投资者承担应有风险,也是市场对非理性投资的一种硬约束,不仅有利于释放金融风险,也有助于提高投资者风险防控意识。

  与此同时,吕家进认为,刚性兑付的做法极易扭曲市场对金融资源的配置作用,引发道德风险,在保持短期稳定的同时,将造成金融效率的下降,市场不能有效进行风险的区分,造成风险累积。

  另外,打破刚性兑付已成为适应经济发展的要求。在刚性兑付的背景下,理财产品、信托计划、企业债券等金融产品的风险无法暴露。一方面,导致资金流向地方政府融资平台和房地产等领域,对小微企业形成挤出效应;另一方面,这些高利率产品的利率就变相成为了无风险收益率。风险定价机制的扭曲,一定程度上推高了社会平均融资成本。

  破除刚性兑付需多方努力

  打破刚性兑付已是财富管理市场继续向前发展的重要阻碍,但这一市场的现状并不是在朝夕间可以彻底颠覆,需要行业自身、投资者以及监管机构的共同努力。

  从财富管理行业自身来看,强化信息披露机制是打破刚性兑付的第一步。业内人士认为,无论是私募产品还是公募产品,财富管理行业都应该通过恰当的方式,进一步提高信息披露的完备性、充分性、及时性、透明性,让投资人能够了解投资合同的约定,准确、全面地了解各类信息,做到尽责提示,特别是其中风险提示,让合适的投资者购买合适的产品,实现风险匹配。

  从投资者角度来看,亟须通过多种渠道深入普及“买者自负,卖者尽责”的投资理念,使得投资者培育起风险自担意识,提升风险判断能力。

  与此同时,在打破刚性兑付的过程中,监管机构将发挥很大作用。“当前我国大部分财富管理基本遵循了信托原理开展业务,但由于目前金融实行分业监管,银监会证监会保监会均制定了不同的监管要求,从促进财富管理健康有序发展的角度来讲,建议统一研究财富管理业务的制度规范,清晰界定具有信托本质的资产管理产品的内涵和外延。”吕家进表示。

  同时,他认为,监管部门应提高违约风险的监管容忍度,“建议监管部门适当放松对财富管理机构兑付环节上的"零风险"要求,不仅要注重事后控制,更要关注事前、事中控制,允许适度暴露风险,用事实违约教育投资者,用破产实例警示金融机构,让实质违约带来信用利差的重新定价,还原价格与风险关系。”

  除此之外,营造一个良好的政策环境,完善投资者保护机制也同样重要。

  “虽然说"亏损是最好的投资者教育",但这个过程也是非常惨痛的。要完善投资者保护机制,建立存款保险、信托保险基金,发挥损失准备金对投资者的救助功能,探索引入商业保险机制,建立并完善风险缓冲、化解、缓释机制,以此来降低投资者风险。让投资者具有一定的产品及项目甄别能力,理性投资。”吕家进表示。

  信托法修订在即 公益信托将扫清障碍

  近年来,虽然公益信托在信托产品中热度越涨越高,但是,由于关于公益信托相关管理条例的不成熟,公益信托在资本市场的发展受到约束。近日,信托法修订的建议得到了相关部门的同意,信托法的修订给公益信托带来的将是似锦前程。

  根据《信托法》,所谓公益信托,即为了救济贫困;救助灾民;扶助残疾人;发展教育、科技、文化、艺术、体育事业;发展医疗卫生事业;发展环境保护事业,维护生态环境;发展其他社会公益事业等公共利益为目的设立的信托。

  受监管鼓励及信托公司转型需要,去年以来,公益信托频频现身。据记者不完全统计,去年下半年以来,已有包括万向信托、国元信托、湖南信托、国民信托在内的多家信托公司发行了公益信托计划,而近年来行业内已鲜有该类产品出现。:中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为,公益信托将在信托转型中扮演重要角色。他表示,在当前形势下,公益目的作为信托与生俱来的功能定位,必将在我国未来构建和谐社会、缩小贫富差距、扶助弱势群体以及缓解社会矛盾等诸多方面发挥不可替代的作用。

  中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为,公益信托将在信托转型中扮演重要角色。他表示,在当前形势下,公益目的作为信托与生俱来的功能定位,必将在我国未来构建和谐社会、缩小贫富差距、扶助弱势群体以及缓解社会矛盾等诸多方面发挥不可替代的作用。

  尽管目前公益信托发展已开始“加速度”,但在实际操作过程中一些制度性难题仍制约着该业务的发展。长期致力于公益信托研发的百瑞信托博士后科研工作站研究员程磊认为,以下三个问题亟待解决:一是公益信托不能开具捐赠发票。因此,个人和企业通过公益信托进行捐赠目前还不能直接取得公益事业捐赠票据;二是目前信托公司管理的公益信托财产及其收益只能投资于流动性好、变现能力强的国债、政策性金融债及中国银监会允许投资的其他低风险金融产品,所以公益信托财产的投资范围相对狭窄;三是在实际操作中,由于信托财产登记制度缺失,委托人将其持有的股权和不动产设立信托时,尚无凭借信托合同办理过户登记的先例。

  信托法关于公益信托存在问题的修订,是对它的肯定。信托法的修订完善了信托业的经营管理制度,也使得长久困扰公益信托的三大难题得以解决。它们的解决,为公益信托未来的发展扫除了障碍,使它的发展空间扩大,公益信托有望成为信托公司的主力信托产品。

  美国第一信托咨询推出两只ETF 押注欧元区经济复苏

  日前,美国第一信托咨询公司推出两款交易所交易基金(ETF)——第一信托欧元区AlphaDEX ETF和第一信托国际IPO ETF,两款基金已在纳斯达克股票市场挂牌交易。

  第一信托认为,尽管欧元区经济复苏道路漫长且艰难,但是近期经济数据表明,欧元区经济实现企稳,投资机遇显现。另外,该公司认为近期非美国资本市场的IPO和资产分离上市活跃,募资规模较大且流动性较高的股票投资机遇明显。

  据介绍,欧元区AlphaDEX ETF将跟踪纳斯达克AlphaDEX欧元区指数,力图为投资者带来价格资本利得和高额回报,也就是正阿尔法。

  在选股方法上,AlphaDEX欧元区指数的筛股方法比较创新,例如其先设定交易量门槛、最低日均交易量要求等,然后根据价值要素和成长要素来对纳斯达克欧元区指数成分股进行选股。价值要素构成包括价格与现金流比率、市净率和资产回报率;成长要素构成包括3个月、6个月和12个月价格变化、一年销售额增速和价格销售比等。接着,基金研究团队对股票进行五分位排序,顶端为优选股,资产组合占比为5/15(33.3%),低端为低质股,占比为1/15(6.7%),以此类推。最后资产组合每半年进行一次调整。

  第一信托ETF策略部高级副总裁莱恩•艾萨凯能表示,和传统的市值加权指数不同,AlphaDEX指数汇编方法旨在寻找长期的、经风险调整后的更高回报。新款ETF的推出将补充第一信托AlphaDEX ETF产品库。目前,该公司已推出40只AlphaDEX ETF。

  值得一提的是,欧元区AlphaDEX ETF是第一信托首只主要投资欧元区股市的ETF产品。尽管目前欧元区经济复苏乏力,机构对欧元区前景看法不一,且多数趋于谨慎,但第一信托依然选择在这一时机进场。

  第一信托表示,从宏观经济层面来看,三大原因支持该公司推出该产品:第一,根据国际货币基金组织(IMF)预测,欧元区经济复苏开始稳固,该地区今明两年GDP增速有望达到0.8%和1.3%;截至今年9月,欧元区综合采购经理人指数已连续15个月超过50,即实现了行业活动扩张;第三,为对抗欧元区低通货膨胀率,欧洲央行数次削减利率,预计在未来很长一段时间,该行都将保持超低利率水平不变。 

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