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信托理财周报:权益类信托优势渐显

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2015-03-09 14:21:25 来源:和讯理财客研究中心 

  产品发行

  数量和规模

  本期共有10家信托公司的18款信托产品成立,可预计发行规模约为19.08亿元,平均发行规模约为1.12亿元,与上期相比数量减少42款,预计发行规模环比减少56%,平均发行规模环比增加32%。本期成立产品最多的是对外经济贸易信托,发行4款;其他信托公司发行3款、2款或1款产品。本期预计发行规模最大的是云南国际信托,3款产品预计最大发行规模都是10亿元;实际发行规模最高的是五矿国际信托,2款产品发行规模为3.01亿元。(点击进入》》高净值产品超市

信托理财周报:权益类信托优势渐显

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资类别

  本期主要资金运用方式为权益投资信托,3款产品实际发行规模约为5.2亿元,约占总发行规模的51.56%。其他投资信托产品发行规模位居第二位,5款产品实际发行规模约为4.64亿元,约占总发行规模的45.96%。证券投资信托产品发行规模位居第三位,6款产品实际发行规模约为0.25亿元,约占总发行规模的2.48%。

信托理财周报:权益类信托优势渐显

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资领域

  本期信托资金主要投向其他领域,7款产品实际发行规模约为3.26亿元,约占总发行规模的32.33%。

  本期剩余11款信托产品的投资领域暂时不详,实际发行规模约为6.83亿元,规模占比约为67.67%。

信托理财周报:权益类信托优势渐显

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品收益

  本期共有4家信托公司的8款信托项目公布预计年收益率,产品的年收益率在7.45%-10.5%之间,平均预期收益率为8.59%。从收益率分布来看,本期产品收益率低于8%(含)的产品3款;产品收益率在8%(不含)—9%(含)之间的产品有2款;产品收益率超过9%(不含)的产品为3款。从投资类别看,本期权益投资信托产品的平均收益率最高,为9.90%;其他投资信托产品的平均收益率排在第二位,为9.15%;贷款信托产品的平均收益率排在第三位,为8.25%;证券投资信托产品的平均收益率为7.45%。

信托理财周报:权益类信托优势渐显

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品期限

  本期成立的信托产品期限最短6个月,最长期限60个月,平均期限21.4个月。12个月(含)以内产品6款,较上期增加2款,平均收益率8.10%;12-24个月(含)产品6款,较上期减少13款,平均收益率8.87%;24个月以上产品2款,较上期减少8款,平均收益率为10.5%。未公布期限产品4款,较上期减少23款。

信托理财周报:权益类信托优势渐显

数据来源:和讯理财客研究中心

信托理财周报:产品收益下降 业务谋求转型

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  市场动向及新闻

  信托法修订迎来新契机 财产登记尚需时日

  据悉,信托法将修订,有信托公司总经理向记者表示,希望《信托法》的修订能够进一步明确信托制度的各项优势,对一些模糊概念引入更多权威解释,包括所有权与利益相分离、信托财产的独立性等等。全国政协委员、工商银行(601398,股吧)(601398,股吧)副行长张红力也建议,以目前开展的法律修订为契机,在信托法修订中统一信托业务的界定标准,使其涵盖资产管理业务,并确立财产独立、受托责任等普适性原则。

  不过,最引人关注的信托财产登记的前景却仍显“坎坷”。在业内人士看来,财产登记牵涉到多个部门的协调与沟通,信托法进一步明确财产登记固然好,但是目前业内更需要的是相关法规明确财产登记如何开展、由谁负责、建立一套具有实际意义的信操作规则,避免“有法可依,无规可循”的窘境。

  信托制度优势有待明确

  通常,人们将信托视作一种理财制度,核心内容是“受人之托,代人理财”。中国信托业协会专家理事周小明认为,这种看法抓住了现代信托的主流,但还没有全面揭示信托作为一种制度安排的完整功能,更没有揭示出信托在应用上所具有的灵活多样的功能。

  “从制度上讲,信托不仅仅是一种财产管理制度,而且是一种重要的财产转移制度;从应用上讲,信托是为实现委托人的意愿而进行财产转移与财产管理,因信托目的和信托财产管理方式的不同,派生出极其丰富多样的实物功能。”周小明曾表示。

  因此,业内人士对本次《信托法》的修订寄予厚望,有信托公司总经理向记者表示,希望《信托法》能够进一步明确信托制度的各项优势,包括所有权与利益相分离、信托财产的独立性等等。

  “以信托财产独立性为例,这是信托机制灵活性和无限可能得以展示的基础,然而,2001年颁布的《信托法》对此并无系统和完善的规定,理论上也并未趋于成熟和稳定,发挥信托价值受到了约束。”该信托公司总经理告诉记者。

  “希望本次修订《信托法》能够引入更多权威解释,因为概念不清晰大家在操作中不知如何处理。比如信托财产的归属问题,虽然《信托法》里对其独立性有所涉及,但在实务操作中,因缺乏相应登记制度,也没有判例,司法机构对信托财产独立性的判定也比较模糊。”上述人士说道。

  按照现行的《信托法》,信托财产应独立于受托人、受益人、信托当事人的债权人。委托人一旦将财产交付信托,即丧失其对该财产的权力;受托人虽然取得信托财产的权利,但仅仅是形式上的、名义上的权利,并不能享受行使这一权利所带来的利益;受益人享有受益权,但仅仅是信托利益的请求权,在信托存续期间,受益人并不享有信托财产的权利。

  此外,受托人在管理过程中,必须将信托财产与自有财产加以区别,委托人、受托人及受益人三者任何一方的债权人都无法主张以信托财产偿债。“但在实务操作中,由于当前的《信托法》中部分基础内容存在缺失,不利于信托纠纷的处理与解决,也容易造成委托人对信托财产的过分干预,从而使受托人在信托中的中心地位受到严重动摇。”

  作为资产管理行业的上位法

  “建议在法律层面,应明确以信托法作为资产管理行业的上位法。”全国政协委员、工商银行副行长张红力日前在两会期间建议,“以目前开展的法律修订为契机,在信托法修订中统一信托业务的界定标准,使其涵盖资产管理业务,并确立财产独立、受托责任等普适性原则;在商业银行法修订中明确银行理财的法律主体地位;在证券法修订中做好立法衔接。”

  张红力表示,由于目前我国资产管理行业的立法碎片化地嵌入了银行、证券、保险的现行机构监管体制中,由不同监管部门分头出台,形成了宽严不一的法律体系。因此他在两会期间提交了《积极推进资产管理行业的立法协同》提案,反映了上述问题。

  根据张红力的建议,应积极推进资产管理行业的立法协同:一是要完善金融监管理念,推进机构监管与功能监管相结合;二是要加强立法顶层设计,推进资产管理行业的监管协同;三是要建立宏观审慎监管、微观审慎监管与金融消费者保护三大支柱,保障立法实施。

  在行政法规层面,张红力建议,提升资产管理行业的立法层次。在统一上位法的基础上,由国务院出台行政法规,厘清和肯定银行、券商、保险等资产管理产品各自独特的金融定位和服务方向,加强立法规划,提升立法层级。

  在部门规章层面,张红力建议,系统梳理和修订监管规则。借鉴《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》的成功做法,梳理整合部门规章,增强监管规则的协同性,推进债权直投、股权投资等方面的监管改革,从而减少通道业务,缓解企业融资难、融资贵的问题,更好地服务实体经济发展。

  “整个资管行业的机构都可以借用信托法,做到有法可依,这是信托制度普惠的表现。”有信托公司业务经理这样评价,“不过这需要上层统一规划,难度不小。”

  公益信托有望率先获益

  尽管信托法修订尚需时日,但慈善法呼之欲出或将为公益信托带来利好。

  记者获悉,经历“10年难产”的慈善法立法工作迎来转机,沪上一信托公司经理告诉记者,近日获得一份慈善法修改意见,其中明确公益信托可以赴民政部登记,与信托法中公益信托相互补充。

  “信托法中虽提及公益信托可以去慈善管理机构做登记,但是没有明确哪个部门,如果慈善法修改意见能够落实,那公益信托找谁登记的问题可以解决了。”该信托公司经理告诉记者。

  全国政协委员、香港永隆银行董事长、招商银行(600036,股吧)(600036,股吧)前行长马蔚华也关注到了公益信托问题,他在今年全国两会提交了《关于我国公益慈善基金管理制度引入信托机制的提案》,指出按照现行法律制度,公益信托制度缺乏操作性,主要体现为公益事业管理机构不明确,监管成本与风险过高;信托财产登记制度缺失,非资金公益信托受限等问题。

  “由于信托财产登记制度尚未建立,导致不动产、股权等信托难以有效设立。公益信托的财产仅限于资金,对慈善财产的多元化,特别是高端财富人群从事公益事业造成极大制约。”马蔚华在提案中表示。

  他建议在深圳市开展全国慈善信托试点工作,建议明确深圳市慈善信托的管理机构为市民政局。由深圳市民政局制定慈善信托设立和登记相关制度,明确慈善信托具体的申请、审批程序和信托登记的具体操作方式;细化慈善信托受托人制度,明确以信托公司为主体的金融机构和以基金会为主体的慈善机构可以担任慈善信托受托人等多项举措。

  不过在实际操作中,公益信托也遇到许多障碍,百瑞博士后科研工作站研究员程磊告诉记者,按照现行法律制度,公益信托遇到不能开具捐赠发票、投资范围更窄、委托人股权和不动产设立信托后,尚无凭借信托合同办理过户登记的先例。

  “举例来说,根据《银监会办公厅关于鼓励信托公司开展公益信托业务支持灾后重建工作的通知》(银监办发〔2008〕93号)规定,信托公司管理的公益信托财产及其收益只能投资于流动性好、变现能力强的国债、政策性金融债及中国银监会允许投资的其他低风险金融产品。在此规定下,公益信托财产的投资范围相对比较窄。”程磊表示。

  财产登记尚需时日

  完善和落实信托财产登记才能确保信托财产独立性,趁着修订信托法的东风,市场对此充满期待。不过,多位信托人士却表示“不抱太大期望”,他们认为虽然信托法修订有望进一步明确财产登记,但是在实际操作中会非常困难,因为牵涉到太多部门的沟通与协调。

  “信托财产登记与现有的各种财产登记制度的衔接会出现问题。受托人的信托财产在纳入信托前是普通财产,一旦受托人将信托财产出售给第三人,该信托财产将转变为普通财产,转换过程都需要一般财产登记与信托登记的衔接,整套流程非常复杂。”一信托公司经理说道。

  他举例说,以房屋作为信托财产的,当事人必须分别向土地管理部门、房地产管理部门申请土地使用权、房屋所有权的转移登记,然后再持土地使用权证书、房屋所有权证书,向信托登记机构申请信托登记。

  目前,国内的信托登记才刚刚起步,去年相关监管部门批准全国信托登记中心落户上海自贸区,但暂时局限于信托产品登记。一接近全国信托登记中心设立的人士告诉记者,登记中心将是公益性质,未来逐步开展信托受益权集中登记、信托合同登记、信托受益权转让及质押融资等业务,但谈论财产登记还为时尚早。

  分析人士指出,在民事、公益信托中,由于缺乏登记制度的支持,信托财产的属性晦暗不明,权利义务边界模糊不清,尤其是和民众财产密切相关的遗嘱信托,因目前包括房地产在内的信托财产的登记程序并无规则和实际操作流程,涉及权属登记财产的遗嘱信托实践基本属于空白,不仅制约了遗嘱信托功能的发挥,更对民众自主处理和分配财产带来了极大地负面影响,长此以往将严重影响社会健康稳定可持续的发展。

  公益信托有望成信托公司主业

  长期以来“叫好不叫座”的公益信托将迎来发展曙光。据媒体报道,近期全国人大财经委员会同意了中国银监会启动修订《信托法》的建议,将涉及信托登记、信托税收和公益信托等内容。

  业内人士表示,随着《信托法》的修订及相关配套制度的完善,目前在实际操作中制约公益信托发展的不能开具捐赠发票、投资领域狭窄、登记制度缺乏三大问题将得到解决,国内有望出现以公益信托为主营业务的信托公司。

  三大操作难题待解

  受监管鼓励及信托公司转型需要,去年以来,公益信托频频现身。据中国证券报记者不完全统计,去年下半年以来,已有包括万向信托、国元信托、湖南信托、国民信托在内的多家信托公司发行了公益信托计划,而在此之前,除2008年汶川地震后发行的2只公益信托计划外,近年来行业内已鲜有该类产品出现。

  根据《信托法》,所谓公益信托,即为了救济贫困;救助灾民;扶助残疾人;发展教育、科技、文化、艺术、体育事业;发展医疗卫生事业;发展环境保护事业,维护生态环境;发展其他社会公益事业等公共利益为目的设立的信托。

  中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为,公益信托将在信托转型中扮演重要角色。他表示,在当前形势下,公益目的作为信托与生俱来的功能定位,必将在我国未来构建和谐社会、缩小贫富差距、扶助弱势群体以及缓解社会矛盾等诸多方面发挥不可替代的作用。在公益信托得以大力拓展的同时,信托公司乃至整个信托业的社会公信力、市场信誉、公司形象都会得到巨大的、实质性的提升与传播,对行业和公司长远发展所形成的正面影响力、推动力和战略意义都是难以估量的。

  尽管目前公益信托发展已开始“加速度”,但在实际操作过程中一些制度性难题仍制约着该业务的发展。长期致力于公益信托研发的百瑞信托博士后科研工作站研究员程磊认为,以下三个问题亟待解决:一是公益信托不能开具捐赠发票。根据相关规定,公益信托不具备法人资格,且不属于社会团体,无法申请公益性捐赠税前扣除资格,因此,个人和企业通过公益信托进行捐赠目前还不能直接取得公益事业捐赠票据;二是目前信托公司管理的公益信托财产及其收益只能投资于流动性好、变现能力强的国债、政策性金融债及中国银监会允许投资的其他低风险金融产品,所以公益信托财产的投资范围相对狭窄;三是在实际操作中,由于信托财产登记制度缺失,委托人将其持有的股权和不动产设立信托时,尚无凭借信托合同办理过户登记的先例。

  公益信托可成主业

  值得注意的是,《信托法》的修订将为解决上述难题带来希望。据媒体报道,全国人大财经委员会同意了中国银监会启动修订《信托法》的建议。中国银监会在建议中认为,《信托法》配套的信托登记、信托税收和公益信托等制度缺位,营业信托规则和《信托法》司法解释也相对滞后,制约了信托财产独立性和安全性的功能发挥,因此希望尽快启动《信托法》修订工作。

  据知情人士透露,中国银监会此前为修订《信托法》进行了必要的准备,就信托立法和实践中遇到的问题开展了相关课题研究。业内人士认为,本次银监会开始着手修订《信托法》,有望解决目前公益信托面临的上述问题,极大地推动公益信托发展。

  中国银监会亦在完善相关配套制度。据知情人士透露,银监会正在制定《信托登记管理办法》。根据新的《信托登记管理办法》规定,信托公司将可以直接向公益信托委托人开具捐赠发票。程磊认为,这对于目前我国公益信托所面临最大的障碍之一——税收问题的解决将具有积极意义。她表示,随着公益信托法律制度体系的不断完善和优化,我国有望出现以公益信托作为主营业务的信托公司。

  A股赚钱效应显现 “二手信托”升温

  随着A股赚钱效应显现,去年下半年以来,各路资金开始涌入股市,一些信托产品的投资者亦“按捺不住”,开始寻求转让变现的途径。不过,在目前国内缺乏统一的信托流转平台的背景下,投资者只能在信托公司、三方理财机构和第三方交易平台上进行转让。

  业内人士认为,目前这类业务缺乏有效的监管,尤其在交易定价、产品信息披露环节缺少行业性的、统一的操作规范。前述三类平台互有优劣,所以,投资者在选择转让手中的信托产品时,要对转让平台进行比较和选择。但总体而言,信托产品转让并非易事。不过,随着信托登记制度及机构的完善,建立全国性的交易平台迎来曙光,届时信托产品的流动性将极大提高。

  “二手信托”受宠

  “最近在我们这儿转让的客户很多,而且有大户在专门收二手信托,所以成交效率还是很高的。”近日,某知名第三方财富公司人士如是说。这家第三方财富公司在2013年开通了信托产品转让业务,此前业务量一直较小,但去年8月以后,业务量明显增加。另据媒体近期报道,上海信托旗下的信托转让平台在去年10月上线以来交易活跃,运行近4个月来,该平台成交数量有60多笔,成交金额达30多亿元。

  业内人士认为,近期二手信托业务交易量增加的一个重要原因,即A股开始走牛,一些信托投资者谋求通过转让平台提前变现,以便投资股市。

  实际上,信托产品未到期,投资者在急用钱的情况下寻求产品转让,这种现象一直存在。一位信托公司研究员介绍,所谓信托转让,即信托受益权的转让,从信托产品成立到终止的各个阶段,理论上信托受益权都可以通过转让等方式转换为现金,从而满足投资者的流动性需求。

  不过,一个颇具“骨感”的现实是,作为一种非标准化产品,信托的流转并不通畅——由于尚无全国统一的信托流转平台,投资者只能依赖信托公司或第三方机构的平台。而目前这类业务缺乏有效监管,尤其在交易定价、产品信息披露环节缺少行业性的、统一的操作规范。所以,投资者在选择转让手中的信托产品时,要对转让平台有充分的比较和选择。

  流转能力哪家强

  目前国内信托流转平台主要有三类,第一类是信托公司在其官网设置的转让平台,现在已有超过一半的信托公司开展了这一业务;第二类是第三方理财公司;第三类是诸如北京金融资产交易所和天津金融资产交易所等第三方交易平台。

  业内人士介绍,直接通过信托公司转让的流程为,先联系当初买产品的客户经理,客户经理根据产品到期时间、产品收益等进行定价,然后寻找受让方,目前其受让方大多数是内部客户或者熟人。通过第三方理财机构进行转让的流程为,将转让标的基本资料给理财师,登记好之后挂在官网上,期间理财师会帮忙寻找客户,谈成之后,转让方和受让方一起去信托公司办理。通过第三方交易平台转让的流程为,先填写转让登记表格,平台理财师对产品进行估价并适当定价,然后挂牌转让,谈成之后同样需要去信托公司办理转让手续。

  值得注意的是,一般而言,信托公司的交易平台仅限于本公司产品,第三方交易平台亦规定了可供流转的产品类型,而第三方理财公司基本上所有类型、所有信托公司的产品均可进行流转。

  另外,在投资者颇为关心的转让产品价格方面,目前三类平台均根据产品实际情况进行,但在交易费用方面,三类流转渠道则差别较大,通过信托公司流转平台进行转让,其交易费用各家信托公司不尽相同,目前一些公司的费率为千分之一,通过第三方交易平台渠道转让,交易双方都需要承担费用,其交易费率大概在千分之五到百分一之间,通过第三方理财机构转让,其内部差别较大,有的需要客户承担转让费,有的不收取任何费用。

  建统一平台迎曙光

  在一些业内专家看来,上述三种流转平台均存在缺陷。中国政法大学民商法学院副教授赵廉慧即认为,第三方交易平台不规范、缺乏公信力;信托公司自己的转让平台作用有限;现有的金融交易所也具有地域性,且并非专门针对信托受益权转让而设置,其参与主体受限,不能实现受益权的高效转让。

  所以,建立国内统一的信托交易平台被认为是提高信托产品流动性的关键一步。据业内人士介绍,建立全国统一交易平台的关键是完善信托登记制度——因为信托受益权转受让完成是以具有法律效力的信托财产权利完成转移为标志,在信托产品二级市场交易中,需要以独立第三方进行具有法律效力的财产权利登记为基础,而我国的信托财产登记制度尚不健全。

  值得注意的是,银监会已经在推动这项工作。据媒体报道,去年初,银监会非银部正式启动信托产品登记系统二期升级暨信托非现场系统整合工作,发展信托二级市场转让。据知情人士透露,目前银监会正在制定《信托登记管理办法》,包括银监会在内的有关部门正在积极推动在上海设立信托登记中心。

  国投信托变国投泰康信托 引入战投工作收官

  近日,国投泰康信托网站公告显示,2月26日,按照《中国银监会关于国投信托增加注册资本及调整股权结构等事项的批复》的相关要求,国投信托完成工商变更手续,领取了新的《企业法人营业执照》,国投信托引入战投工作收官。随着工商变更手续的全面完成,公司注册资本金由12.048亿元增至21.905亿元,公司股东由2家增至5家,公司名称变更为国投泰康信托有限公司。

  本次引入的战投实力不俗,迅速引发各界对国投泰康信托未来业务发展方向的猜想。泰康人寿近年来大资管布局已从境内延伸至海外,双方未来在业务领域的资源共享及联动效应将为国投泰康信托创造更多的空间。江苏悦达资产管理有限公司为悦达集团全资子公司,入股国投泰康信托,双方在产融结合领域的合作令人期待。

  中信信托下重金扩大业务规模

  去年,中信信托为了在业内取得良好的成绩,扩大自己的业务范围,大量投入资金,规模达到了一百亿,一举拿下了2014年信托行业第一的宝座,可见,资金就是实力,为了自身的发展,中信信托也是铆足了劲。

  据信托公司内部发布的数据显示,2014年末,信托公司实收资本为1386.52亿元,平均每家信托公司达20.39亿元,相比2013年末的1116.55亿元,增加269.97亿元,同比增长24.18%,较2013年末13.93%的同比增长率提高10.25个百分点。

  其中,颇为引人注目的是,中信信托将其注册资本一举增加至100亿元,中融信托公司亦增资60亿元。截至2014年三季度末,信托全行业增资规模增加至176.7亿元,超过2013年全年。

  业内人士认为,中信信托积极增资,其原因有二,一是增强抵御风险能力,二是在净资本管理之下扩大业务规模。此外,评定信托公司能从事哪些业务的监管评级制度即将推出,亦是增资的重要动力。在此前召开的“2014年中国信托业年会”上,银监会内部人士表示,在评级指标中,第一个就是实力指标。实力就是资本,一个只有10亿元资本的公司,当然不能与拥有100亿元资本的中信信托一样做业务。

  不过,其他公司对中信信托大幅度增资也作出了反映。近日,百瑞信托公司发布的一份研究报告显示,根据银行间市场披露的49家信托公司未经审计的财务报表数据,2014年,49家信托公司净资产收益率平均值为17.4%,与2013年相比下降3.04%。百瑞信托公司认为,2014年,信托行业净资产收益率出现小幅下降,净资本扩张稀释了净资产收益率是主要原因之一。

  此外,百瑞信托公司的这份报告显示,上述49家信托公司自营业务收入占比持续提升。具体而言,2014年49家信托公司自营业务收入为241.17亿元,平均值为4.92亿元,在总收入中占比为30.7%。2013年自营业务收入为225.62亿元,平均值为3.31亿元,占比26.8%;2012年自营业务收入为184.57亿元,平均值为2.79亿元,占比28.4%。  

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