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信托理财周报:降息或导致信托收益率下降

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2015-03-02 13:37:52 来源:和讯理财客研究中心 

  产品发行

  数量和规模

  本期共有27家信托公司的60款信托产品成立,可预计发行规模约为43.06亿元,平均发行规模约为0.85亿元。成立产品最多的是对外经济贸易信托,发行15款;其他信托公司发行3款、2款或1款产品。预计发行规模最大的是四川信托,1款产品预计最大发行规模都是10亿元;实际发行规模最高的是建信信托,2款产品发行规模为6.2亿元。(点击进入》》高净值产品超市

信托理财周报:降息或导致信托收益率下降

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资类别

  本期主要资金运用方式为其他投资信托,15款产品实际发行规模约为10.54亿元,约占总发行规模的37.63%。权益投资信托产品发行规模位居第二位,5款产品实际发行规模约为6.42亿元,约占总发行规模的22.91%。债权投资信托产品发行规模位居第三位,4款产品实际发行规模约为3.0亿元,约占总发行规模的10.73%。权益投资信托产品发行25款,实际发行规模约为2.78亿元;股权投资信托产品发行3款,实际发行规模约为2.0亿元;贷款投资信托产品发行6款,实际发行规模约为1.88亿元;组合投资信托产品发行2款,实际发行规模约为1.39亿元

信托理财周报:降息或导致信托收益率下降

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资领域

  本期信托资金主要投向其他领域,28款产品实际发行规模约为4.60亿元,约占总发行规模的16.42%。投资房地产领域的投资信托产品发行2款,实际发行规模约为6.42亿元;投资基础设施领域的投资信托产品发行3款,实际发行规模约为0.44亿元。本期剩余26款信托产品的投资领域暂时不详,实际发行规模约为21.18亿元,规模占比约为75.59%。

信托理财周报:降息或导致信托收益率下降

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品收益

  本期共有14家信托公司的23款信托项目公布预计年收益率,产品的年收益率在7.2%-10.0%之间,平均预期收益率为8.76%。从收益率分布来看,本期产品收益率低于8%(含)的产品4款;产品收益率在8%(不含)—9%(含)之间的产品有8款;产品收益率超过9%(不含)的产品为11款。从投资类别看,本期股权投资信托产品的平均收益率最高,为9.40%;债权投资信托产品的平均收益率排在第二位,为9.35%;贷款信托产品的平均收益率排在第三位,为9.20%;权益投资信托产品的平均收益率为8.55%;其他投资信托产品的平均收益率为8.33%;组合投资信托产品的平均收益率为8.15%。

信托理财周报:降息或导致信托收益率下降

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品期限

  本期成立的信托产品期限最短12个月,最长期限240个月,平均期限46.5个月。12个月(含)以内产品4款,较上期增加4款,平均收益率8.63%;12-24个月(含)产品19款,较上期增加15款,平均收益率8.75%;24个月以上产品10款,较上期增加5款,平均收益率为8.8%。未公布期限产品27款,较上期减少12款。

信托理财周报:降息或导致信托收益率下降

数据来源:和讯理财客研究中心

信托理财周报:产品收益下降 业务谋求转型

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  市场动向及新闻

  降息之于信托:收益率可能整体下降0.5~1个百分点

  多位业内人士对《第一财经日报》表示,降息将带来信托产品收益率的下降,而这种影响将在两三个月内体现。

  2月28日,中国央行正式加入全球降息阵营,宣布自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

  业内人士认为,银行贷款基准利率下调,企业融资成本下降。在同一个市场里,企业通过信托融资的成本也会随之下降。相应的,信托产品的收益率也会下降。

  收益率将下降

  “的确降了。以前100万的信托产品,收益基本能到9.5%~10%,现在一般都是9.0%~9.5%。”回顾上一次央行降息时,优选财富高级理财经理蒋梦龙这样表示。

  去年11月22日,央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。

  在这次降息不久后,北京国际信托就发布公告,将“睿盈九号集合资金信托计划”和“成都龙泉驿区生态移民项目集合资金信托计划”两只已经发行但尚未成立的信托产品的预期收益率下调。“中国人民银行决定自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款基准利率0.4个百分点,因此,自2014年11月22日起,本信托计划各类信托单位预期收益率下调0.4个百分点。”北京国际信托当时公告称。

  蒋梦龙介绍,北京国际信托在募集公告中就规定了这一条款,即“如遇中国人民银行调整贷款基准利率,自调息生效后的次日起,投资者预期收益率将按照中国人民银行同期同档次贷款基准利率调整的基点同方向进行调整”。不过,蒋梦龙称,像北京国际信托这样的做法并不常见,央行降息,信托产品的收益率一定会下降,但速度不会这么快。

  用益信托首席分析师李旸表示,降息对信托业会有一定影响,社会整体融资成本的降低会倒逼信托也降低融资成本,但需要一段时间才会传导至信托业。长安信托一名人士认为,这种传导大概需要两三个月的时间,信托产品的收益率可能会整体下降0.5~1个百分点。

  资金和项目来源不会变

  前述长安信托人士认为,虽然信托产品收益率会下降,但信托的资金来源和项目来源不会发生改变。这是因为,央行本次对称降息并未造成货币供应总量的增加。

  在央行宣布降息后,央行研究局首席经济学家马骏也对本报表示,在通胀率下降和实体经济面临下行压力的背景之下,适当降低基准利率、努力保持实际利率的基本稳定,目的就是维护中性和稳健的货币政策。不应将此举视为货币政策取向的转变。

  “如果银行全面降准,货币供应总量增加,企业从银行获得贷款就会更容易,也就不再愿意以更高的成本通过信托来融资。而本次降息,仅仅是央行稳健货币政策的一次调整,因此对信托的项目来源不会带来影响。”前述长安信托人士称。

  而在资金来源上,蒋梦龙认为,现在老百姓理财的意识已经越来越强烈,信托产品作为一种低风险金融产品,其吸引力还是非常强的。降息可能将带来股市和债市的双牛行情,但信托的销售热度也并不会降温。

  信托公司固有资产超3230亿 主动强化风控

  日前,中国银监会非银部撰文发布《2014年信托业监管工作报告》,《报告》显示,截至2014年11月末,68家信托公司固有资产规模达3235亿元,管理信托项目36465笔。

  其中约70%的信托资金直接投向了实体经济,房地产信托比例从2011年7月末最高点16.96%下降至2014年11月末的10.22%。

  2015年,为了加强监管有效性,监管层对此提出了更高的监管要求,全方位落实风险防控任务,细化对信托项目流程合规的监管问题。《报告》显示,监管层督促信托公司在尽职管理、台账监测等五个方面落实到位,守住风险底线。要求信托公司对到期项目提前6个月安排清算事宜,及时制定、落实风险预案,并按照“一项目一对策”和市场化处置原则,妥善处置项目风险。

  据了解,监管部门正在抓紧制定相关尽职指引政策,逐步完善信托公司业务规范流程。政策涉及信托产品设立、营销、管理运用、终止清算等各环节的尽职要求。尽职指引已进入最后完善阶段,近期或将出台。

  《报告》显示,目前,信托业整体风险可控,银监会开展了三次全国信托公司所有信托项目的风险排查,逐笔梳理风险项目,并成立信托风险处置工作组,建立全国信托风险处置联系网。2014年,共化解了包括诚至金开1号等在内的142笔项目风险。

  当前,信托业一方面面临着项目兑付的风险,另一方面又面临着业务转型的挑战。此外,监管层再次强调将加强监管引领,引导信托公司积极探索转型方向。

  其中,包括引导信托公司回归主业,向直接金融、资产管理等收费型业务转型;大力发展股权投资业务,鼓励开展并购业务,探索家族财富管理等新型业务;鼓励信托公司差异化经营;支持探索信托公司混合所有制改革;支持符合条件的信托公司上市与并购重组。

  按照业内人士的分析,信托公司固有资产能有现在的规模,除了自身不断努力,积极创造了各种各样的发展机会,最重要的就是信托公司能够意识到风控的重要性,把强化风控作为了自身发展的重要一步,值得继续关注。

  信托业2014年转型态势良好 2015年表现值得期待

  近日,中国信托业协会发布了《2014年度中国信托业发展评析》,数据显示,2014年末,信托业管理的信托资产总规模达13.98万亿元,再创历史新高。虽然信托业增速持续放缓,但其主要业务数据发生了较大的结构性变化,从中可以看出信托业正在积极调整发展策略以应对经济结构调整、市场竞争等方面的挑战,总体依然保持平稳增长态势。

  具体来看,首先集合资金信托占比再创新高。2014年集合资金信托占比达30.70%,较2013年末的24.90%占比有了明显的提升;并且从历史数据看,2014年度集合资金信托占比首次突破了30%,创下历史新高,这表明信托业为适应市场变化而加快了提升主动管理能力的步伐,转型效应明显;其次从信托功能看,2014年度,融资类信托占比继续下降,首次降到了40%以下,为33.65%;而投资类信托和事务管理类信托稳步提升,分别占比33.70%和32.65%。信托业务功能“三分天下”的形成,正是信托业适应理财市场需求结构变化、主动谋求转型的结果。最后,从信托资金投向上看,随着经济结构的调整,占比最高的工商企业和基础产业呈现出下降趋势;受益于金融业投资回报稳定以及股市的向好,金融机构以及证券投资有所增加;房地产投资保持平稳;同时,2014年度信托资金投向实体经济部门占比为70.60%,表明信托业依然是服务实体经济的有效践行者。

  总体来看,信托公司应对市场变化的能力不断提升,信托行业的业务结构正在持续优化,2015年信托行业的表现依然值得期待。

  本土家族信托火候已到 “定制+标准化”迎合中国富人

  在中国私人财富急剧膨胀趋势下,伴随改革开放起家的“富一代”正在或即将面临财富传承,这也日益催热家族信托的受关注度。

  根据波士顿咨询公司(BCG)发布的《2014年全球财富报告》,中国私人财富规模大幅增长49.2%,达到22万亿美元,仅次于美国;中国百万美元资产家庭总数由2012年的150万增至240万,表现出强劲的增长势头,这意味着大量高净值人士尤其是民营企业家将面临个人财富和企业传承的问题。

  设立家族信托究竟对财富传承有多大好处?家族信托在国内发展会否经历水土不服?国内财富管理机构又将怎么玩转家族信托这个神秘的“舶来品”?

  家族信托国内崭露头角

  供需两端“火候”皆到

  谈及家族信托和财富传承,大家总是对来自海外的洛克菲勒罗斯柴尔德、肯尼迪等基业长青的百年家族津津乐道。不过近几年来,国内家族信托也开始崭露头角,其威力可从资本市场两个广为人知的正反案例中窥见一斑。

  一个是2012年8月地产界女首富吴亚军离婚。其之所以被外界关注,就在于吴亚军通过设立家族信托实现资产的所有权与收益权的分离,避免了她和配偶蔡奎离婚波及到龙湖地产(00960.HK)的股权变动,也最大限度地保证了公司的平稳过渡和运行。

  龙湖地产招股文件及年报披露,吴亚军夫妇早在龙湖地产上市前已设立一套良好的持股架构,以应对可能发生的包括婚姻变故在内的一些风险。

  2008年6月,吴亚军与蔡奎分别设立了吴氏家族信托和蔡氏家族信托,并作为委托人将其交由管理人汇丰国际信托(HSBCInternationalTrustee)持有。两只信托基金的受益对象分别是吴亚军家族和FitAll(以嘉许员工为目的建立的信托)、蔡奎家族和FitAll。而汇丰国际信托以吴氏家族信托、蔡氏家族信托的受托人身份全资拥有吴亚军、蔡奎各自在英属维尔京群岛拥有的公司SilverSea和Silverland,上述两家公司装有两人各自所持43.172%和28.725%龙湖地产的股份。

  事后来看,吴亚军离婚并未给龙湖地产造成股权纷争和影响公司运营,对股票市场的冲击也不大。龙湖地产2012年的营业额和归属于股东的净利润分别较上年增长15.8%和20%。

  而相较于吴亚军的前瞻性,在国内与之形成鲜明反差的案例比比皆是,土豆网的王微真功夫蔡达标、赶集网的杨浩然等企业大股东皆因财产隔离不利而让离婚威胁到企业的运营。

  另一个“反面案例”则涉及企业灵魂人物突生变故。2014年初,小马奔腾创始人及董事长李明突发心肌梗塞意外离世,随之爆发关于公司股权和发展走向之争的“姑嫂内斗”,令这家国内影视业的“黑马”公司的股权结构、内部管理、未来发展前景以及雄心勃勃的上市计划都蒙上了一层阴影。究其症结,则是创始人在起初股权安排上,采用了传统的、具有亲情味的”亲属代持,但未有一纸协议约定的模式,在当事人离世之后,所有的代持便成为真实持有。

  一个个鲜活的案例正在引发中国高净值客户对于家族信托、家族管理办公室的关注,也给中国信托公司业务转型带来新的契机。随着过去支撑信托行业高速增长的融资业务模式需求递减、风险递增和竞争加剧,回归信托本源已成为全行业正视的问题。

  “信托最大的转型是实现由受托人主动发起变为委托人主动发起,实现这个转型要经历财富增值、财富保值和财富传承三个阶段。”华澳信托副总裁范华向《第一财经日报》记者表示,“财富保值”正在成为高净值人群的首要财富目标,“财富传承”即所谓的家族信托需求也在进一步显现。

  “我们最早去参加家族信托的研讨会,不是去中国香港、新加坡就是瑞士,但是这两年在上海、北京也开始有这样的研讨会。”上海信托国际理财总部、家族管理办公室副总经理蔡汝溶告诉《第一财经日报》记者,这两年她明显能感觉到国内整个家族信托产业链在活跃起来。随着客户需求的倍增,不单是国内的信托公司、私人银行开始布局,海外财富管理机构和离岸岛招商团也频频来华,可谓是客户端和服务端两头都热起来了。

  “是立足境内还是放眼海外,机构在开展家族信托业务也需要作出战略性的选择。”蔡汝溶表示,与目前国内大部分信托公司立足境内所不同的是,上海信托倾向于寻觅各类海外机构建立平台开放式的战略合作,主要为客户提供跨境家族信托咨询服务。据了解,上海信托最近刚和OracleCapital(甲骨文资本集团)签订了合作备忘录,此前和新加坡、瑞士等地财富管理机构也已达成相关合作协议。

  蔡汝溶表示,公司暂不考虑以收购海外机构方式发展跨境家族信托。“我们此前也看到外资有类似的收购,比如瑞士金融机构在亚洲收购了一个财富管理团队组建亚洲分部,但最后还是被卖掉,最大的问题还是在于文化冲突。与其投入过多精力在收购上,不如以开放的心态接受各地各类型有实力的海外合作伙伴。”

  家族信托中国式特色:

  私人定制+标准化

  尽管最初的家族信托是基于英美法体系下的产物,但是相继启动家族信托业务的本土信托公司都在寻找可以借鉴的结构和模式,结合中国客户的特点和中国金融、法律环境的特色,进行创新和发展。

  从海内外经验来看,“私人定制”无疑是家族信托一大特征。

  “家族信托没有产品推介材料。”范华介绍称,不同于一般金融产品的销售,客户在初次会面时就可以得到详细的产品介绍,包括实际、预期的收益来源等等。而家族信托的开始在于“提问”,她和她的团队为此设计了100多个问题。只有交流得越充分,家族信托产品设计的轮廓才越清晰。而回答这些问题,能够引发客户进一步的思考,只有“心与技术的结合”,最后设计出来的财富传承路径才会具有家族特有的烙印,具有可操作性。

  为了阐释家族信托的“私人定制”特征,她向记者随手拈来三个曾经经手过的案例,委托人不同的诉求决定了家族信托搭建架构设计上的巨大差异性:

  A客户对第二代要求甚高,同时又热衷公益事业,最终在架构设计上将受益人定为儿子和某公益组织,通过一定条件的设置形成受益人之间的转换。B客户希望将财富隔代传承给孙辈,这就需要测算第三代的年龄及对不同成长时期所需费用进行分配。C客户是位企业家,非常关注企业发展,希望传承财产继续用于企业经营管理,最终为其设计的家族信托架构是:指定第二代为受益人,同时用家族信托向目标企业发放信托贷款,确定贷款期限、利率及抵押等要素,贷款到期后,由受托人回收贷款,向受益人分配信托利益。

  虽然家族信托“私人定制”烙印无法磨灭,但业内人士也反映,出于成本核算及私人定制门槛过高、国人对资产全权托管尚存顾虑等多重因素考虑,一些信托公司也开始探索推行可复制的家族信托标准化模式。

  “我们计划借鉴台湾地区的模式,在目前这个阶段通过推行类似标准化的产品把家族信托门槛降下来。”范华表示,在家族信托业务开展初期,大陆高净值人群对于将资产全权交给机构还是会存在各种顾虑,可能最终只会将一部分资产交给信托打理,这点跟台湾地区当时的情况很像,于是台湾的信托机构就顺势推出了标准化产品,比如财富传承是用于子女教育的,就根据子女教育的年龄测算出一个模型形成标准化产品。

  长安信托也在去年底宣布,除了对3000万元以上高净值客户可以进行个性化定制家族信托之外,还把注重代际传承的“长”和倾力于财富隔离避险的“安”两大标准化系列产品的最低门槛降至300万元,做普惠制的家族信托。

  “这种做法虽然在西方看来是不可思议的,但在国内确实是可行的。”这种本土家族信托标准化模式的探索也得到蔡汝溶的认可。她表示,一单5000万到1亿元人民币的个性化家族信托所牵扯的人力物力不会比一单几十亿的家族信托少。出于成本核算、业务盈利和可持续发展的考虑,国内信托公司对于个性化和标准化流程分别划定不同资产门槛不失为一种折中之举。

  兑付违约一波又一波 羊年信托理财该怎么投?

  刚刚过去的马年,随着房地产、煤炭等市场进入调整周期,相关信托产品出现一波又一波的兑付风险乃至违约事件。信托产品已经告别“零风险高收益”,回归“高风险高收益”。甄别风险、谨慎投资成为羊年的信托理财关键词。

  根据公开信息整理统计,2014年,有超过15家信托公司项目出现兑付危机,以中诚信托“诚至金开2号”集合信托计划、吉林信托“松花江77号”5期6期为代表的信托产品出现实质逾期违约,打破信托产品“刚性兑付”惯例,并将信托行业推向风口浪尖,一度引发行业是否会出现系统性风险的担忧。

  梳理出现兑付风险乃至违约的项目,有几个共同点:融资方向多家信托公司频繁融资;融资方牵扯民间借贷导致资金链断裂后跑路,信托公司尽职调查不到位;融资规模较大。

  中国信托业协会专家理事周小明说,相对2014年末13.98万亿元的信托资产规模,有369笔项目存在风险隐患,涉及资金781亿元,占比0.56%,低于银行业不良水平,且相比2014年2季度末风险项目金额917亿元有所下降。可以说,行业整体风险可控,守住了不发生区域性、系统性风险的底线。

  但单个产品风险的陆续暴露,确实降低了投资者的热情,一些前几年“闭着眼睛”买也不会错的信托投资者如今表示出手之前会慎之又慎。2015年企业经营压力可能更甚,微观层面的信用风险远未充分释放。这样的大背景下,信托理财该怎么投?

  利得财富管理研究院的报告建议,投资于政府基础建设的政信类信托产品是2015年固定收益类产品中配置的重点。一般来说,政信类产品由于有政府信用背书,风险相对较低,而且面对经济增速不断下滑、乃至出现通缩预期的宏观经济形势,决策层仍需通过政府投资提振信心、扩大就业。

  不过,各个地方政府融资平台风险差异很大,经济发展较好的一二线城市,以及部分经济实力较强的三四线城市还款能力较强,产品风险相对较低,而一些地方经济较差,债务负担较重的政信类产品应该尽量规避。

  房地产一直是高收益信托投资热门品种,来自用益信托工作室的报告认为,当前房地产行业的下行是宏观经济最大隐忧,不过随着货币政策走向宽松,进入降息周期概率加大,房地产行业有望慢慢企稳,房地产信托依然有行情。不过,应规避投向库存压力大的三四线城市和资质较差房地产公司的产品,重点关注一线、热门二线城市及实力雄厚开发商的项目。

  此外,2014年火爆的证券市场行情让证券投资信托成为信托投资黑马。但2015年证券投资信托未必能重现上年辉煌,业内人士建议,如是风险厌恶者,可以选择低风险类阳光私募,比如债券类私募产品。若是风险爱好投资者,可首选股票多头策略私募产品,以期获得超额收益。

  专家提醒,信托产品“刚性兑付”已是过去式,无论何种信托,哪怕是由发行方提供隐性“背书”的产品,都存在投资风险。信托产品的收益实际上是无风险收益率和风险报酬的总和,需要投资者保持理性。  

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