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信托理财周报:权益投资信托受到市场关注

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2015-02-09 12:28:40 来源:和讯理财客研究中心 

  产品发行

  数量和规模

  本期共有13家信托公司的21款信托产品成立,预计发行规模约为18.05亿元,平均发行规模约为0.86亿元,与上期相比数量减少20款,预计发行规模环比减少53%。本期成立产品最多的是中信信托,发行4款;兴业国际信托发行3款;其他信托公司发行2款或1款产品。本期预计发行规模最大的是安信信托(600816,股吧),1款产品预计最大发行规模都是10亿元;实际发行规模最高的是兴业国际信托,3款产品发行规模为17.09亿元。(点击进入》》高净值产品超市

信托理财周报:权益投资信托受到市场关注

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资类别

  本期主要资金运用方式为权益投资信托,4款产品实际发行规模约为17.60亿元,约占总发行规模的47.89%。证券投资信托产品发行规模位居第二位,7款产品实际发行规模约为14.13亿元,约占总发行规模的38.45%。其他投资信托产品发行规模居第三位,7款产品实际发行规模约为4.2亿元,约占总发行规模的11.43%。组合投资信托产品发行1款,实际发行规模约为0.82亿元。

信托理财周报:权益投资信托受到市场关注

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资领域

  本期信托资金主要投向其他领域,6款产品实际发行规模约为3.43亿元,约占总发行规模的9.34%。

  投资房地产领域的投资信托产品发行2款,没有公布实际发行规模。本期剩余13款信托产品的投资领域暂时不详,实际发行规模约为33.32亿元,规模占比约为90.66%。

信托理财周报:权益投资信托受到市场关注

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品收益

  本期共有4家信托公司的4款信托项目公布预计年收益率,产品的年收益率在8.2%-10.0%之间,平均预期收益率为9.25%。从收益率分布来看,本期产品收益率低于8%(含)的产品0款;产品收益率在8%(不含)—9%(含)之间的产品有1款;产品收益率超过9%(不含)的产品为3款。从投资类别看,本期股权投资信托产品的平均收益率最高,为10.0%;贷款信托产品的平均收益率排在第二位,为9.50%;权益投资信托产品的平均收益率排在第三位,为8.75%。

信托理财周报:权益投资信托受到市场关注

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品期限

  本期成立的信托产品期限最短6个月,最长期限240个月,平均期限45.6个月。12个月(含)以内产品3款,较上期减少1款,没有公布平均收益率;12-24个月(含)产品4款,较上期减少2款,平均收益率9.25%;24个月以上产品2款,较上期减少8款,没有公布平均收益率。未公布期限产品12款,较上期减少9款。

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数据来源:和讯理财客研究中心

信托理财周报:产品收益下降 业务谋求转型

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  市场动向及新闻

  券商代销伞形信托悬崖勒马 “杠杆牛”再承压

  券商两融业务检查重启、银行收紧“伞形信托”等一系列动作之后,“杠杆牛”的缰绳再度勒紧。2月6日,《第一财经日报》独家证实,证监会已下发文件,禁止券商通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式,为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。“有些代销的伞形信托看起来只是充当中介角色,实际上券商几乎全程参与了整个业务流程,所谓代销不过是规避监管的手段。”华南某券商人士说,部分代销伞形信托业务,在操作中已经变异,可能存在缺乏有效风险隔离,导致风险承担主体不清的风险。也有业内人士向记者透露,此前已有部分大型券商自1月下旬起就停止了伞形信托新开账户和部分代销业务。

  对于上述消息,业内普遍解读为监管层将继续“去杠杆”,股市仍将受压。不过,多数受访人士认为券商代销伞形信托和P2P入市资金规模有限,对市场产生的影响主要在心理层面。

  变异的“代销业务”

  所谓券商代销伞形信托,是指由信托公司发行募集或银行理财资金对接、券商代为销售的用于股票等权益类投资的信托计划。从表面上来看,券商在代销伞形信托业务中,只是为资金双方提供中介服务。

  “这种业务很早就出现了,一般情况下,接到客户的融资需求之后,券商才会帮忙寻找资金,在此过程中,券商实际充当了资金双方中间人的角色。”某股份制银行人士对《第一财经日报》表示,在此模式下,券商代销信托基本属于通道业务。

  实际上,代销伞形信托,对券商来说并非新鲜事。据多位业内人士介绍,早在2009年前后,就有券商借助资管通道介入这一领域。此后随着市场发展以及参与券商增加,由于无需占用资本金,这种本属中介的业务,已成为部分券商规避监管的手段。

  上述券商人士告诉《第一财经日报》,在实际操作中,券商获得高杠杆配资需求后,再寻找信托公司渠道,由后者发行信托计划,对接银行理财资金,并指定挂靠到券商营业部,融资方即可进行操作。

  在此模式下,伞形信托业务流程的两端,往往都掌握在券商手中。上述券商人士说,在此过程中,除了客户主动要求,在资金紧张或杠杆比例不符合条件时,券商也会通过上述方式,将自身客户转化为伞形信托客户,为其提供资金,资金到位后,券商又提供交易通道服务。

  “项目来源、后期管理、风控前后两端都抓在券商手中,不但有效规避了监管,还把资金额度腾挪出来了,客户也能获得更高的融资杠杆。”深圳某券商人士说,虽然这种做法并不是很常见,但由于项目来自券商已有客户,绕道监管的嫌疑仍然存在。

  随着互联网金融发展,一些P2P平台也瞄准了股票配资业务,不少平台均推出了股票配资业务,部分平台甚至专营这一业务。而在证监会下发的上述文件中,券商通过P2P平台为客户提供融资,亦在禁止之列。

  据上述深圳券商人士介绍,P2P配资的交易结构,与伞形信托基本一致。目前,P2P资金进入股市,主要有两种方式,一是平台募资作为劣后资金,获得伞形信托配资,进而向投资者配资;二是结构化信托,即平台募得劣后资金后,直接从银行配资,之后独立开设伞形信托账户,再向客户配资。

  从表面看,券商只是为P2P配资提供交易通道,与业务本身并无直接关系。“能不能开户,要看券商的态度,券商让开就能开,否则就开不了。也就是说,P2P股票配资的端口控制在券商手上,所以也不是完全没有关系。”上述券商人士说,有些时候,P2P配资可能本来就与代销伞形信托业务连在一起。

  更为重要的是,随着监管“去杠杆”启动,两融业务收紧之后,部分券商也试图染指P2P配资,绕道为其客户提供融资服务。公开信息显示,某大型券商近日就与深圳一家P2P平台签订合作协议,由后者为其客户提供资产杠杆配资、股票质押融资业务,以及两融资产证券化、理财产品代销等多项服务。

  风险边界不清

  A股频繁出现大幅震荡,是自2014年7月以来启动的这轮行情最为显著的特征之一。大起大落的行情,无疑加大了以放大杠杆为特征的各种配资业务和金融机构的风险。

  有知情人士此前向《第一财经日报》透露,某专事股票配资的P2P平台,在2014年12月9日的大跌中,有数名投资人爆仓。而今年1月19日的暴跌中,其触及预警线的投资者数量,更是高达其客户总数的5%左右。

  “监管出这个文件,应该有风险隔离的意图。”上述华南券商人士分析,在一般的中介业务中,券商基本只提供交易通道,并不参与业务管理。但在部分业务中,券商并非通道,需要部分主动管理,各个参与主体之间的风险无法有效隔离。

  记者获得的一份资料显示,某券商通过代销伞形信托和集合资管计划的方式,以引入外部投资顾问的名义,为产品提供投资咨询和客户,外部投资顾问可以下达交易指令,但所下达的交易指令,必须经过券商审批通过,且券商拥有“一票否决权”。

  上述华南券商人士说,如果在交易操作过程中,券商并未参与管理,就无需承担风险,如果进行主动管理,而银行、信托公司也同时进行类似操作,一旦发生风险,由谁承担责任将难以有效分割,存在风险边界不清的问题。

  “具体要看合同约定,如果有免责条款,问题倒不是很大。”上述深圳券商人士说,券商代销的伞形信托中,不少对接的是私募基金,在市场频繁波动的情况下,券商也存在较大风险。

  该人士称,从历史来看,私募基金偏好投资中小股票,且主要进行对冲操作,部分资金用于直接投资股票,部分用于投资股指期货。通过做空股指,即便股票下跌,仍然有利可图,但在去年底,却出现了指数上涨、中小股票下跌的情况,导致出现双向亏损,个别私募基金甚至爆仓。

  此外,资金闲置风险也不容小觑。随着去年股市走牛,各路资金蜂拥入市,个别银行伞形信托配资甚至需要排队等候。但上述业内人士认为,如果市场转弱,融资需求必定下降,伞形信托等资金将会出现闲置。

  “信托、资管计划都有时间限制,不是说清算就清算,而资金是有成本的,如果借不出去,相关金融机构就会出现风险。”上述深圳券商人士说。

  风险几何

  2月4日晚间,央行突然宣布降准,但A股市场连续两天大幅下跌。2月6日沪指最大跌幅一度超过2.5%,此后虽略有反弹,但收盘时仍大跌60.62点,跌幅达1.93%。

  颇为巧合的是,证监会禁止券商通过代销伞形信托、P2P平台为客户提供融资融券服务的消息传出之后,市场普遍解读为,这反映了监管层继续去杠杆的决心,股市将继续为此承受压力。

  据招商证券(600999,股吧)(600999,股吧)此前测算,伞形信托存量规模至多在4000亿元左右,而券商代销及P2P配资进入股市的资金规模,迄今尚无权威数据。而多位业内人士均认为,由于渠道优势,银行更多的是直接与信托公司合作,而P2P配资平台虽多,但规模普遍较小,资金量也不会很大,因此上述规定对股市影响不会很大。

  “银行在渠道和资金方面都处于强势地位,直接跟信托公司合作,获得的收益会更高,而且信托公司也会主动开发业务,因此券商代销伞形信托并非主流模式,其资金规模也非常有限。”上述华南券商人士认为,在大盘已经持续下跌的情况下,上述规定对股市实际影响有限,更多的是心理冲击。

  “这个文件不是什么新鲜事,其实早就在执行了,对股市的影响其实已经消化了一部分。”上述深圳券商人士称,据其了解,早在1月中旬文件的电子文本,就已下发到券商手中,正式通知也在1月下旬下发。

  “我们平台也在做股票配资,和两家券商有合作关系,接到这个文件之后,这方面的新增业务就已经停下来了。”深圳P2P股票配资平台汇银通人士告诉《第一财经日报》,但不少小型券商的此类业务当时仍在正常开展。

  知情人士向记者透露,从1月下旬开始,在第一批接受两融检查的大型券商之中,有部分已经停止新开伞形信托账户,已经成立的,则不允许再开立新的虚拟子账户和增加客户。不过,该消息未能获得相关证券公司的证实。

  首单新三板信托试水价值洼地 有待政策红利支撑

  继公募基金、私募基金对新三板表现出强烈的兴趣后,首单专项投资新三板项目的集合资金信托计划近日落地。

  据介绍,首单新三板信托是中建投信托发行的“新三板投资基金集合信托计划1号(鼎锋资产)”,产品起购金额100万元,最低成立规模3000万元。

  根据中建投信托官网资料,该产品采用基金化方式投向新三板已挂牌股权或定增项目,项目期限采取了“2+1+1”的方式,部分或全部项目退出后可提前分配。该产品将通过三种模式进行退出:一是在2015年有望出台的竞价交易机制;二是转板;三是通过引进战略投资者进行并购。中建投信托财富中心销售人员介绍,项目的退出时点根据投资收益而定,在满23个月时审视和评估收益,对具备退出条件的标的资产陆续进行退出。未具备退出条件的项目最多可选择延长期限两次,每次为一年。

  中建投信托人士表示,鉴于信托直接投资未挂牌企业股权在合规方面可能存在一定瑕疵,上述产品未计划投资未挂牌的企业股权,不过未来或考虑以信托产品投资有限合伙公司的形式进入。

  近两年,在政策的大力扶持下,新三板市场挂牌企业数量、融资规模和股价均出现大幅上涨。统计显示,截至2015年1月15日,新三板挂牌公司达1687家。其中2014年新增挂牌1216家、融资规模为130亿元,是历年总和的3.95倍。截至2014年底,81家挂牌企业股价涨幅超过10倍。与此同时,新三板的市场机制不断完善,随着做市商制度的推出以及投资主体的不断丰富,新三板市场的价值发现功能进一步显现。

  进入2015年以来,新三板市场更是维持了快速增长的势头,无论成交金额还是挂牌速度都明显提升。个股表现更是大放异彩,今年1月,1800多只股票中共有20只个股实现股价翻倍。

  不过,在一片叫好声中,新三板流动性较弱的现实,也在考验投资者的坚持能力。2013年,新三板总计成交989笔,成交股数2.02亿股,总金额8.14亿元,相对于新三板1400多亿元的总市值,换手率仅千分之六。由于缺乏流动性,2014年新三板企业再融资规模仅为74.95亿元。

  对此,有行业人士指出,正是由于流动性偏弱,新三板目前的估值才存在落差,这既是风险也是机会。据媒体报道,今年监管层或将推出竞价交易系统和分层市场制度(针对信息披露作为分层主线,对不同层次的市场设计不同的投资准入门槛),市场普遍认为,这能大大改善流动性和提升市场容量。

  抵御风险 扩大业务 信托去年增资近270亿元

  信托公司增资潮起,有喜有忧。一方面,信托公司在去年继续大手笔增资,全行业实收资本为1386.52亿元,较2013年末增加近270亿元,增强了信托公司风险抵御能力,并为业务转型奠定资本基础;另一方面,其负面效应已开始显露,其中包括行业净资产收益率出现小幅下滑,固有业务收入占比持续提升。不过,业内人士认为,信托公司增资利大于弊;从长远来看,改变目前粗放式发展模式方是根本。

  全年增资近270亿元

  信托业协会的数据显示,2014年末,信托业实收资本为1386.52亿元,平均每家信托公司达20.39亿元,相比2013年末的1116.55亿元,增加269.97亿元,同比增长24.18%,较2013年末13.93%的同比增长率提高10.25个百分点。

  其中,颇为引人注目的是,中信信托将其注册资本金一举增加至100亿元,中融信托亦增资60亿元。截至2014年三季度末,信托全行业增资规模增加至176.7亿元,超过2013年全年。

  业内人士认为,信托公司积极增资,其原因有二,一是增强抵御风险能力,二是在净资本管理之下扩大业务规模。此外,评定信托公司能从事哪些业务的监管评级制度即将推出亦是增资的重要动力。在此前召开的“2014年中国信托业年会”上,银监会主席助理杨家才表示,在评级指标中,第一个就是实力指标。他说:“实力首先是资本,一个只有10亿元资本的公司,当然不能与拥有100亿元资本的公司一样做业务。”

  中国信托业协会专家理事周小明认为,信托公司固有实力的不断增强,反映了信托业未雨绸缪,主动增加迎接挑战的筹码,借此不断增强风险抵御能力,并为业务转型奠定资本基础。

  负面效应渐显

  不过,信托公司增资潮引发的负面效应开始渐渐显露。近期,中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成对媒体表示,信托行业资本金大规模急剧增长,少数公司不顾现实盲目攀比,其负面效应逐步显现:一是给公司经营带来前所未有的压力;资本收益率堪忧;二是个案风险不断集聚;三是固有业务收入占比不断攀升,信托主业遭受冲击。

  近日百瑞信托发布的一份研究报告显示,根据银行间市场披露的49家信托公司未经审计的财务报表数据,2014年,49家信托公司净资产收益率平均值为17.4%,与2013年相比下降3.04%。百瑞信托认为,2014年,信托行业净资产收益率出现小幅下降,净资本扩张稀释了净资产收益率是主要原因之一。

  此外,百瑞信托的这份报告显示,上述49家信托公司自营业务收入占比持续提升。具体而言,2014年49家信托公司自营业务收入为241.17亿元,平均值为4.92亿元,在总收入中占比为30.7%。2013年自营业务收入为225.62亿元,平均值为3.31亿元,占比26.8%;2012年自营业务收入为184.57亿元,平均值为2.79亿元,占比28.4%。

  业内人士认为,总体而言,信托公司增资利大于弊,但仅仅依靠增资扩股只是权宜之计。从长远来看,还是要逐步改变目前粗放式的发展模式,通过调整业务结构,转变盈利模式,实现公司业务、产品模式的全面转型。

  转型财富管理进入实操阶段 四川信托拟筹建新部门

  目前,信托行业开始进入转型升级阶段,而信托公司转型财富管理已成业内共识,但真正着手转型的公司并不多。

  经历近十年高速发展以来,信托公司向来注重资产端的管理能力,而对于以客户为核心的财富管理领域,似乎并不擅长,因此,信托公司转型成为专业的财富管理机构并非易事。

  据《每日经济新闻(博客,微博)》记者了解,四川信托近期不断招兵买马,组建财富管理新团队,同时,其财富中心目前正在筹建产品部门和互联网金融部门。

  定制化产品投资期限更灵活

  2014年末,四川信托高调宣布转型,布局财富管理方向,并推出“锦绣财富”品牌。这是四川信托经历高层动荡,拟任总裁刘景峰上台后最重要的战略规划之一。

  布局财富管理并非只是一句口号,而是业务导向发生根本性转变,即从传统的以融资需求为导向的资产端,向以客户需求为导向的资金端转型。为此,四川信托转型第一步便是推出专属定制化投资策略产品。

  一位四川信托人士向记者表示,定制化投资策略产品与传统信托产品有本质上的区别,主要提供投资操作的策略,而非实际的信托产品。信托公司所处的角色也逐渐向管理人角色转变。

  据了解,四川信托推出的定制化投资策略产品,是为客户进行资产配置,配置产品涵盖固定收益类、净值管理类债券等标准化产品,以及低风险的银行理财产品,根据客户的特殊需求,资金投向各类产品的投资占比不同。

  一位有央企背景信托公司研究员向《每日经济新闻》记者表示,在为客户提供定制化产品方面,信托公司有先天优势。信托公司是唯一能横跨货币、资本、实体等市场的非银行金融机构。此类业务与信托公司擅长的信托资金池业务也有所类似。不同的是,客户定制化产品投向明确透明,需经客户认同交易指令,风险自担。而资金池业务并无具体投向,风险由信托公司承担。另外,定制化产品在投资期限上更加灵活。

  据悉,在谋求业务转型的过程中,四川信托主动调整业务占比结构,大幅收缩传统的房地产业务,加大力度开拓资本市场投资及证券投资类信托产品。

  将组建互联网金融部门

  近期,四川信托频频发布招聘信息,招兵买马组建财富管理新团队。据了解,四川信托财富中心目前正在筹建产品部门和互联网金融部门。

  四川信托相关人士向《每日经济新闻》记者透露,目前,公司主推的产品主要以自有产品为主,但按照财富管理发展方向,仅依靠自身的产品是不够的。根据资金方的需求,在某些投资领域,未来会加强与其他金融机构进行合作,发挥整合资源的能力和优势。目前,也在积极申请相关销售类金融牌照。

  四川信托上述相关人士表示,目前线上签约还存在一定的技术壁垒,只能做到线上预约,线下签约,而在信息化时代,信托公司营销模式融入互联网模式已属必然。

  据了解,目前,该公司互联网金融部门筹备工作已进入实质性阶段。

  家族信托市场将爆发性增长

  近日一份自平安信托发布的研究显示,截止到目前我国可投资资产超过5000万元的人群已超过12万人,且群体数量持续保持较高的增速,年复合增长率达20%。“富一代已经进入关注家人生活品质的人生阶段。”信托专家表示,包括民营企业家在内的各类高净值人群对于财富管理有着极大的市场需求,预计未来几年家族信托市场将会呈现巨量增长。

  作为信托的本源业务,财富管理业务一直以来都被各大信托公司所重视。2014年年中,银监会下发《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》,其中针对业务转型的几大方向中明确提出要推动信托公司业务转型,探索家族财富管理,为客户量身定制资产管理方案。而在不久前刚召开的信托业年会上,银监会向信托公司提出四个可行的转型方向,家族信托业务同样位列其中。

  早在2012年,在全行业家族信托业务尚属起步阶段时,平安信托已经积累了丰富的客户资源与成功经验。当年9月份即推出了一款总规模5000万元,合同期限长达50年的单一万全资金信托计划(查询信托产品),委托人与平安信托共同管理这笔资产,并由委托人通过指定继承人为受益人的方式来实现财产继承,也即他益信托。

  该产品被誉为国内家族信托业务的破冰之旅,也是对信托制度和信托精神的充分应用。平安信托表示,家族信托产品拥有超高净值客户,公司将提供标准化的产品与极致的服务体验,深度构建大客户平台。除了家族信托产品外,平安信托对超高净值提出特定的产品服务,包括布局海外资产、精选特色产品(PE、VC)等。

  通过优化产品筛选、产品测试,建立适合投资者需求的产品发行平台。据平安信托日前公布的未经审计的2014年业绩快报显示,在信托业面临增速放缓,转型压力加大的发展背景下,平安信托2014年仍取得了较为出色的成绩,其2014年实现营业收入56.85亿元,同比2013年增长30.3%。

  美国第一信托咨询推出两只ETF 押注欧元区经济复苏

  日前,美国第一信托咨询公司推出两款交易所交易基金(ETF)——第一信托欧元区AlphaDEX ETF和第一信托国际IPO ETF,两款基金已在纳斯达克股票市场挂牌交易。

  第一信托认为,尽管欧元区经济复苏道路漫长且艰难,但是近期经济数据表明,欧元区经济实现企稳,投资机遇显现。另外,该公司认为近期非美国资本市场的IPO和资产分离上市活跃,募资规模较大且流动性较高的股票投资机遇明显。

  据介绍,欧元区AlphaDEX ETF将跟踪纳斯达克AlphaDEX欧元区指数,力图为投资者带来价格资本利得和高额回报,也就是正阿尔法。

  在选股方法上,AlphaDEX欧元区指数的筛股方法比较创新,例如其先设定交易量门槛、最低日均交易量要求等,然后根据价值要素和成长要素来对纳斯达克欧元区指数成分股进行选股。价值要素构成包括价格与现金流比率、市净率和资产回报率;成长要素构成包括3个月、6个月和12个月价格变化、一年销售额增速和价格销售比等。接着,基金研究团队对股票进行五分位排序,顶端为优选股,资产组合占比为5/15(33.3%),低端为低质股,占比为1/15(6.7%),以此类推。最后资产组合每半年进行一次调整。

  第一信托ETF策略部高级副总裁莱恩•艾萨凯能表示,和传统的市值加权指数不同,AlphaDEX指数汇编方法旨在寻找长期的、经风险调整后的更高回报。新款ETF的推出将补充第一信托AlphaDEX ETF产品库。目前,该公司已推出40只AlphaDEX ETF。

  值得一提的是,欧元区AlphaDEX ETF是第一信托首只主要投资欧元区股市的ETF产品。尽管目前欧元区经济复苏乏力,机构对欧元区前景看法不一,且多数趋于谨慎,但第一信托依然选择在这一时机进场。

  第一信托表示,从宏观经济层面来看,三大原因支持该公司推出该产品:第一,根据国际货币基金组织(IMF)预测,欧元区经济复苏开始稳固,该地区今明两年GDP增速有望达到0.8%和1.3%;截至今年9月,欧元区综合采购经理人指数已连续15个月超过50,即实现了行业活动扩张;第三,为对抗欧元区低通货膨胀率,欧洲央行数次削减利率,预计在未来很长一段时间,该行都将保持超低利率水平不变。

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