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信托理财周报:信托发行量再度下滑

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2015-02-02 10:47:08 来源:和讯理财客研究中心 

  产品发行

  数量和规模

  本期(01月24日-01月30日)共有16家信托公司的41款信托产品成立,预计发行规模约为38.12亿元,平均发行规模约为0.58亿元,与上期相比数量增加7款,预计发行规模环比增加256%,平均发行规模环比减少60%。本期成立产品最多的是对外经济贸易信托,发行6款;中航信托发行5款;云南国际信托和湖南省信托发行4款;其他信托公司发行3款、2款或1款产品。本期预计发行规模最大的是中航信托,5款产品预计最大发行规模都是10.68亿元;实际发行规模最高的是四川信托,3款产品发行规模为2.77亿元。(点击进入》》高净值产品超市

信托理财周报:信托发行量再度下滑

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资类别

  本期主要资金运用方式为其他投资信托,12款产品实际发行规模约为4.89亿元,约占总发行规模的44.15%。证券投资信托产品发行规模位居第二位,18款产品实际发行规模约为2.50亿元,约占总发行规模的22.54%。贷款信托产品发行规模居第三位,7款产品实际发行规模约为1.72亿元,约占总发行规模的15.53%。权益投资信托产品发行2款,实际发行规模约为1.48亿元;组合投资信托产品发行1款,实际发行规模约为0.29亿元;股权投资信托产品发行1款,实际发行规模约为0.20亿元。。

信托理财周报:信托发行量再度下滑

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资领域

  本期信托资金主要投向其他领域,19款产品实际发行规模约为3.86亿元,约占总发行规模的34.89%。投资房地产领域的投资信托产品发行4款,实际发行规模约为1.03亿元。本期剩余17款信托产品的投资领域暂时不详,实际发行规模约为6.18亿元,规模占比约为55.79%。。

信托理财周报:信托发行量再度下滑

数据来源:和讯理财客研究中心

  产品收益

  本期共有8家信托公司的16款信托项目公布预计年收益率,产品的年收益率在6.45%-11.0%之间,平均预期收益率为8.82%。从收益率分布来看,本期产品收益率低于8%(含)的产品4款;产品收益率在8%(不含)—9%(含)之间的产品有5款;产品收益率超过9%(不含)的产品为7款。从投资类别看,本期股权投资信托产品的平均收益率最高,为9.50%;权益投资信托产品的平均收益率排在第二位,为9.50%;贷款类信托产品的平均收益率排在第三位,为9.07%;其他投资信托产品的平均收益率为8.23%。

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数据来源:和讯理财客研究中心

  产品期限

  本期成立的信托产品期限最短12个月,最长期限240个月,平均期限44.2个月。12个月(含)以内产品4款,较上期减少2款,平均收益率9.48%;12-24个月(含)产品6款,较上期增加1款,平均收益率9.43%;24个月以上产品10款,较上期增加3款,平均收益率8.8%。

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数据来源:和讯理财客研究中心

信托理财周报:产品收益下降 业务谋求转型

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  市场动向及新闻

  伞形信托规模两月增2000亿 银行降杠杆限增速

  去年12月至今,不到两个月的时间里,伞形信托已从默默无闻到在A股市场掀起两次波澜。伞形信托是一场杠杆的游戏,助长性与助跌性并存,那两次波澜一次是去年底规模猛增促进A股市场成交量抬升,一次是增速过快引起银行主动降速,引发市场向下波动。最新统计显示,目前伞形信托的估算规模已超过3000亿元,相比去年12月的估算数字翻了一倍。在自去年以来持续增长的证券投资信托规模中,伞形信托更是主力军。业内人士认为,调整并不会带来规模的下降。

  有媒体报道,招商证券(600999,股吧)银行业研究员肖立强、许荣聪1月27日给出了伞形信托规模的最新估算:约3000亿元~4000亿元,大致为两融余额的三分之一。去年12月初的数据是,沪深两市融资融券余额超过8000亿元,伞形信托规模约1500亿元。若如上述数据所述,两个月时间里两融余额翻倍,伞形信托规模则翻了2-3倍。两融和伞形信托都是杠杆产品,相比两融的1:1杠杆,伞形信托的杠杆最高达到1:3。高杠杆带动的资金撬起了市场的红线,也积聚了风险。

  银行似乎意识到这一点,开始压制伞形信托猛增的势头。1月27日,光大银行(601818,股吧)(601818,股吧)总行首先做出加强股票配资业务风控的决定,将股票结构化产品(伞形信托)最高配资杠杆降至1:2.5,该杠杆对应的预警线、平仓线调整为0.93/0.88;若触及平仓线,一般委托人应于T+1日10∶00前追加资金,否则将在T+1日10点30分起,对信托计划持有的全部证券资产按市价委托方式进行变现,对信托计划持有的开放式基金进行全部赎回,该平仓操作不可逆,直至信托财产全部变现为止。长城证券研报中表示,银行主动降低伞形信托杠杆可视为银行根据市场行情带来的风险预期对伞形信托作出的合理风控措施,短期看确实会对市场情绪和资金面带来负面影响。一家股份制银行上海分行业务人士表示:“我们暂没有收到降低杠杆的要求,但是我们的伞形信托的配资杠杆几乎没有1:3的高度。”其认为,伞形信托近一段时间规模增速可以说极快,按照监管风格,若这样的速度继续保持,监管层对伞形信托进行约束的可能性很大。长城证券亦有同样预期,并认为可能的措施是根据市场行情的变化,提高配资客户的门槛,降低配资的杠杆水平,提高预警线和平仓线水平等保障资金安全的措施,在监管规范以后可能会带来部分原本业务相对保守银行的参与。

  信托证券业务的主力军

  根据信托业协会公布的最新数据,2014年度,资金信托对证券市场的投资规模(按投向统计)为1.84万亿元,占比为14.18%,其中股票投资占比4.23%,对应规模约5489亿元。相比2014年3季度末的4301.4亿元增加约1187亿元。

  这意味着,在去年第四季度平均每个月有近400亿资金通过信托进入A股市场。而根据用益信托数据统计,去年四季度成立的证券投资类集合信托产品规模共计436.27亿元。因此,实际上集合信托资金所占信托证券投资整体比例并不高。

  目前资金通过信托进入股市的模式主要有三种:一是“阳光私募”模式,二是单一账户的结构化信托模式,三是“伞形信托”。格上理财分析师欧阳岚表示,相比前两种模式,伞形信托是近期信托资金涌入A股的最大通道。

  欧阳岚介绍,伞形结构化信托是由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作,用银行理财资金借道信托产品,通过配资、融资等方式,增加杠杆后投资于股市。

  这种投资结构是在一个信托通道下设立很多小的交易子单元,通常一个母账户可以拆分为20个左右的虚拟账户,按照约定的分成比例,由银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权,其他潜在客户认购劣后受益权。劣后级投资者主要是自然人大户、机构客户、以及一些集团旗下的财务公司。信托产品参与年限一般不超过3年,投资门槛通常为300万元。

  证券市场复苏后,伞形信托的优势便有所显现。

  格上理财研究报告中表示,目前伞形信托的杠杆率最高可达3:1,而融资融券的杠杆率多为1:1,前者远高于后者。在伞形信托中,优先级的银行理财资金配资成本在8.1%-8.2%之间,低于融资融券8.6%的行业标准。这就意味着,通过伞形信托,“劣后”可以控制最多三倍的较为便宜的银行资金用于A股投资。

  且伞形信托中所有子信托共用一个证券账户,所以可规避结构化信托持有单个股票不能超过信托资产净值的20%的仓位限制。

  相比于融资融券,伞形信托可投资于证券、场内封闭式基金、债券,投资标的不仅包括主板、中小板和创业板,甚至对ST板也可投资,因而伞形信托投资范围更为广泛灵活。

  1:3或非主流

  1:3的杠杆其实并不寻常。理财周报记者咨询了多家近期发行伞形信托的信托公司发现,其产品普遍设置三类杠杆,1:1、1:1.5和1:2,在1:2时的预警线、止损线为0.9和0.85。“我们在设计产品时会控制杠杆,1:2已经是最高了,还是为控制风险考虑。”南方地区一家信托公司证券部负责人表示,“虽然信托公司在此类产品中需承担责任较少,但出现爆仓时,也要担负一定的为优先级讨要资金的职责。最高1:2的杠杆也是信托产品的一个主流标准。”另外,格上理财分析师观察,现阶段伞形信托“游资”倾向明显。在劣后级投资者中,不少客户的想法是“赚一把钱就跑”,正因如此,有不少伞形信托的计划存续期仅为半年。基于以上原因,部分银行亦察觉到伞形信托中隐含的风险,开始收紧对伞形信托的配资业务。上述负责人称,以前多将这类产品设计为开放式,对每个劣后级客户的参与门槛也可以适当降低,去年底主流的每个子账户劣后级门槛在500万元,部分可以做到300万甚至更少。最近已经出现门槛上升的趋势,过滤掉小资金客户。但我们预计伞形信托的规模还不会因收缩出现下降。

  去年信托资产规模近14万亿 人均利润首现负增长

  1月30日中国信托业协会发布“2014年4季度末信托公司主要业务数据”,2014年末,信托行业管理的信托资产规模为13.98万亿元(平均每家信托公司2055.88亿元),较2013年末的10.91万亿元,同比增长28.14%。但是,资产规模的增幅明显回落,较2013年末46.05%的同比增长率,2014年同比回落了17.91个百分点。

  实现经营收入954.95亿元(平均每家信托公司14.04亿元),相比2013年末的832.60亿元,同比增长14.69%,但较2013年末的30.42%的同比增长率,同比增幅回落了15.73个百分点。

  从利润总额看,2014年末,信托业实现利润总额642.30亿元(平均每家信托公司9.45亿元),相比2013年末的568.61亿元,同比增长12.96%,但较2013年末的28.82%的同比增长率,同比增幅回落了15.86个百分点;从人均利润看,2014年末,信托业实现人均利润301万元,相比2013年的305.65万元,小幅减少4.65万元,首次出现了负增长。

  中国信托业协会专家理事周小明撰文点评2014年4季度业务数据时指出,在新的历史发展阶段,信托业主要业务数据发生了较大的结构性变化,信托规模再创历史新高,业务结构继续优化,系统风险可控,行业发展平稳,转型态势良好,同时,信托业也面临着增幅放缓、业绩下滑、个案风险增加等方面的挑战。

  2014年4季度信托资产规模增幅同比回落

  1月30日,中国信托业协会发布“2014年4季度末信托公司主要业务数据”,2014年末,信托行业管理的信托资产规模为13.98万亿元(平均每家信托公司2055.88亿元),较2013年末的10.91万亿元,同比增长28.14%。

  但是,资产规模的增幅明显回落,较2013年末46.05%的同比增长率,2014年同比回落了17.91个百分点;实现经营收入954.95亿元(平均每家信托公司14.04亿元),相比2013年末的832.60亿元,同比增长14.69%,但较2013年末的30.42%的同比增长率,同比增幅回落了15.73个百分点。

  从利润总额看,2014年末,信托业实现利润总额642.30亿元(平均每家信托公司9.45亿元),相比2013年末的568.61亿元,同比增长12.96%,但较2013年末的28.82%的同比增长率,同比增幅回落了15.86个百分点;从人均利润看,2014年末,信托业实现人均利润301万元,相比2013年的305.65万元,小幅减少4.65万元,首次出现了负增长。

  中国信托业协会专家理事周小明点评2014年4季度业务数据时指出,在新的历史发展阶段,信托业主要业务数据发生了较大的结构性变化,信托规模再创历史新高,业务结构继续优化,系统风险可控,行业发展平稳,转型态势良好,同时,信托业也面临着增幅放缓、业绩下滑、个案风险增加等方面的挑战。

  信托业以速度换结构 转型青黄不接局面还会继续

  创新业务对业绩的支撑短期内很难见效。信托业要习惯于这种中低速甚至是低速增长,增速太快不利于业务结构的调。信托业务功能“三分天下”的形成,是信托业适应理财市场需求结构变化、主动谋求转型的结果

  通过并购、重组、法律追索等不同方式,对信托风险项目进行市场化处置,能够提升信托业的主动管理能力

  喜忧参半的信托业迎来了2014年的成绩单。1月30日,中国信托业协会发布了2014年四季度末信托公司主要业务数据。数据显示,截至2014年末,信托业信托资产规模为13.98万亿元,同比增长28.14%,环比增长7.95%,环比增速较三季度末(3.77%)有所回升。信托公司经营业绩增幅有较大回落,但总体增长平稳。

  “青黄不接”的尴尬

  数据显示,截至2014年末,信托业实现经营收入954.95亿元,同比增长14.69%,但较2013年末30.42%的同比增速回落了15.73个百分点;利润总额同比增幅也回落了15.86个百分点,人均利润首次出现负增长。业内人士表示,经济增长放缓、无风险利率逐渐下行等,导致信托的市场需求发生变化。这需要信托公司对业务结构进行调整,协调在传统业务和创新业务的投入,由融资驱动向投资驱动转型。中国银监会去年发布的《关于信托公司风险监管的指导意见》(99号文),也明确提出了债权型信托直接融资工具、设立直接投资专业子公司、并购业务等转型方向。

  但转型并不能一蹴而就。“旧增长方式的萎缩速度与新增长方式的培育速度之间有"时间落差"。”中国信托业协会专家理事周小明说,如何加快转型进程,是信托业未来发展的核心挑战。

  “这种"青黄不接"的局面今年还会继续,信托公司业务收入持续增长面临考验。”某信托公司研发部负责人表示。

  西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏也认为,创新业务对于业绩的支撑短期内很难见效。“信托业要习惯于这种中低速甚至是低速增长,增速太快不利于业务结构的调整。”

  转型效应正显现

  好在信托业也不是白忙活,信托业务功能实现了“三分天下”。数据显示,截至2014年末,融资类信托占比继续下降,为33.65%;投资类信托占比为33.70%,事务管理类信托占比为32.65%,均在稳步提升。其中,事务管理类信托占比首次突破30%。

  “信托业务功能"三分天下"的形成,是信托业适应理财市场需求结构变化、主动谋求转型的结果。”周小明说,信托业在降低融资信托业务的同时,加大了具有浮动收益特征的权益性产品的开发。

  上述信托公司人士表示,作为投资类信托重要组成部分的证券投资信托增长明显,也带动了投资类信托占比的上升。数据显示,截至2014年末,资金信托对证券市场的投资规模为1.84万亿元,占比达14.18%,较2013年末占比增加了3.83个百分点。

  据了解,以事务管理驱动的服务信托业务,如土地流转信托、消费信托、年金信托、养老信托、公益信托等也在推进,信托功能越来越多元化。

  从资金信托的客户结构看,“单一大客户驱动的单一资金信托+合格投资者驱动的集合资金信托+银行理财客户驱动的银信合作单一资金信托”构成“三足鼎立”的布局继续呈现。集合资金信托有了明显提升,并首次突破30%,截至2014年末为30.70%。“长期以来,信托业招致诟病的一个主要原因就是主动管理能力不足。在信托资产规模增速下滑的同时,集合资金信托比例却加速提升,表明信托业适应市场变化,加快提升主动管理能力,转型效应明显。”周小明表示。

  构筑“防线”御风险

  2014年,信托业个案风险事件有所增加,但整体风险可控。这不仅得益于信托产品之间风险隔离的制度安排、信托业资本实力的增厚和风险处置能力的增强,更得益于整个行业稳定机制的建立。

  2014年,中信信托等多家信托公司增加了注册资本,以增强抵御风险的硬实力。增资潮今年仍在继续,四川信托等在增资之列。2014年四季度末信托公司主要业务数据,也显示出信托业固有资本实力的增厚。截至2014年末,信托业实收资本为1386.52亿元,同比增长24.18%。

  “2014年,更多信托风险事件开始采用市场化的风险处置方式,并且效果良好,这反映了信托业风险处置能力的提升。”周小明说,通过并购、重组、法律追索等不同方式,对信托风险项目进行市场化处置,能够提升信托业的主动管理能力,推进行业成熟。

  而2014年底以信托业保障基金及其管理公司成立为标志的行业稳定机制的建立,更将信托业的风险控制机制从公司层面提升到了行业层面,从而防范了信托业的系统性风险。数据显示,截至2014年末,有369笔信托项目存在风险隐患,涉及资金781亿元,占比0.56%,相比2014年二季度末917亿元的风险项目金额和0.73%的占比均有所下降。

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