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信托理财周报:信托布局新三板投资业务

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2015-01-12 11:30:00 来源:和讯理财客研究中心 

  产品发行

  数量和规模

  本期共有40家信托公司的265款信托产品成立,可预计发行规模约为156.04亿元,平均发行规模约为1.59亿元。本期成立产品最多的是中融国际信托,发行117款;对外经贸信托发行22款;中信信托发行15款;华润深国投信托发行11款;云南国际信托发行10款;其他信托公司发行10款以内的产品。预计发行规模最大的是中信信托,15款产品预计最大发行规模都是38.71亿元;实际发行规模最高的是建信信托,7款产品发行规模为25.95亿元。(点击进入》》高净值产品超市

信托理财周报:信托布局新三板投资业务

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资类别

  本期主要资金运用方式为其他投资信托,28款产品实际发行规模约为39.39亿元,约占总发行规模的31.67%。权益投资信托产品发行规模位居第二位,20款产品实际发行规模约为26.54亿元,约占总发行规模的21.34%。贷款信托产品发行规模居第三位,27款产品实际发行规模约为20.55亿元,约占总发行规模的16.52%。组合投资信托产品发行4款,实际发行规模约为18.99亿元;证券投资信托产品发行160款,实际发行规模约为12.53亿元;债权投资信托产品发行25款,实际发行规模约为5.47亿元;买入返售信托产品发行1款,实际发行规模约为0.92亿元。

信托理财周报:信托布局新三板投资业务

数据来源:和讯理财客研究中心

  投资领域

  本期信托资金主要投向其他领域,177款产品实际发行规模约为37.79亿元,约占总发行规模的30.38%。投资基础设施领域的投资信托产品发行10款,实际发行规模约为6.31亿元;投资房地产领域的投资信托产品发行9款,实际发行规模约为5.76亿元;投资工商企业领域的投资信托产品发行2款,实际发行规模约为2.63亿元。剩余67款信托产品的投资领域暂时不详,实际发行规模约为71.89亿元,规模占比约为57.80%。

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数据来源:和讯理财客研究中心

  产品收益

  本期共有26家信托公司的51款信托项目公布预计年收益率,产品的年收益率在5.4%-10.9%之间,平均预期收益率为8.65%。从收益率分布来看,本期产品收益率低于8%(含)的产品15款;产品收益率在8%(不含)—9%(含)之间的产品有17款;产品收益率超过9%(不含)的产品为19款。从投资类别看,本期买入返售信托产品的平均收益率最高,为10.90%;贷款信托产品的平均收益率排在第二位,为9.06%;权益投资信托产品的平均收益率排在第三位,为8.98%;组合投资信托产品的平均收益率为8.77%,债权投资信托产品的平均收益率为8.69%,其他投资信托产品的平均收益率为7.75%,证券投资信托产品的平均收益率为7.42%。

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数据来源:和讯理财客研究中心

  产品期限

  本期成立的信托产品期限最短12个月,最长期限240个月,平均期限29.5个月。12个月(含)以内产品21款,较上期增加17款,平均收益率8.20%;12-24个月(含)产品36款,较上期增加25款,平均收益率8.91%;24个月以上产品15款,较上期增加7款,平均收益率8.92%。未公布期限产品193款,较上期增加169款。按规模占比来看,信托资金主要投资方向为中期品种,中期产品的市场规模占比约为29.73%;短期产品的市场规模占比约为10.17%,长期产品的市场规模占比约为2.71%,未公布存续期产品市场规模占比约为57.39%。

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数据来源:和讯理财客研究中心

信托理财周报:产品收益下降 业务谋求转型

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  市场动向及新闻

  财富管理监管碎片化 业内建议信托法一统江湖

  我国财富管理市场统一的制度设计有望逐步得到完善。

  昨日(1月8日),由中国财富管理50人论坛(以下简称CWM50)联合业内十几家主流资产管理机构研究力量启动的财富管理市场制度设计系列课题研究宣布结题,并发布了包括《统一的财富管理市场制度设计》(以下简称《制度设计》)在内的四份报告。

  《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到,《制度设计》主要侧重于如何建立统一的财富管理市场进行制度设计,并从法律关系等多方面提出了系统性建议。

  随着中国经济的高速发展,居民个人财富持续积累,中国社会财富和个人财富日益庞大,高净值人群数量和资产规模也迅速增长。

  但与欧美成熟的财富管理市场相比,中国财富管理行业总体上还处于发展初期,财富管理监管碎片化特征明显,且法律关系厘定等问题仍较模糊,财富管理尚缺乏统一的制度体系和法律规范,一系列问题亟需研究加以解决。

  记者注意到,《制度设计》则主要立足于如何建立统一的财富管理市场进行制度设计,从法律关系、监管制度、市场主体、从业人员、行业自律,再到基础资产市场、登记、确权、流通、外部评级等基础配套设施建设,提出一整套的系统性建议。

  《制度设计》认为,除部分有限合伙制、公司制法律关系外,统一明确多数财富管理业务的法律关系是信托关系。

  《制度设计》表示,财富管理市场的首要问题是法律关系认识不清,信托是最适合财富管理的一种法律制度安排,应进一步完善《信托法》,通过营业信托的法律制度设计,统一信托业务的界定标准,明确信托业务与产品的内涵与外延,界定信托产品属性,明确受托人的准入、义务和责任等,按照《信托法》统一规范开展财富管理业务的普适性原则。

  CWM50理事、光大银行(601818,股吧)(601818,股吧)资管部总经理张旭阳表示,可通过《信托法》统一财富管理的各种产品、各种业态。财富管理和资产管理从本质上说,都是基于信誉基础上代理、受托责任,同时通过《信托法》明确法律边界、破产隔离,而且《信托法》是长期有效的法律关系,不仅可以保护投资者的利益,同时使得资产管理中的价值投资、长期投资在这种环境下加以实现。

  《制度设计》还建议,要完善资产管理监管体制,以机构监管为基础,同时整合“一行三会”等财富管理方面的相关职能和行政执法资源,逐步实现以功能监管为特征的监管,其中要以金融产品大类划分为突破口构建统一的财富管理市场的监管体制。

  CWM50成员、工银瑞信基金副总经理库三七在回答《每日经济新闻》记者提问时表示,现在市场产品分类的模式、方式确实很多。

  “第一,产品分类是一切财富管理的基础。从投资人来讲,投资的一定是一个产品,做资产配置还是财富增值一定以产品为载体。从融资人来讲,融资安排的时候寻找合适的风险控制和自己融资用途相匹配的产品,而从资产管理人来讲,经营围绕产品为中心进行,包括利润收入等;第二,寻找合适的因素、维度是产品分类的关键,现在有银行、信托、保险私募等产品都是按照机构来分的,我们按照法律关系、产品结构等10个因素以打分卡形式作为研究,最后选出来两个重要的因素,分别是募集方式和投资方向;第三,公平的监管是产品分类的必然结论。”库三七说。

  同时,针对功能监管的实现,《制度设计》还提出,功能监管在关键环节建立统一的财富管理市场的普适性规则;建立双重准入的资产管理业务资格准入制度,实行分级持牌、分类管理。

  信托布局投资业务 掘金新三板路径浮现

  在A股火爆的行情之下,证券投资信托迎来“第二春”,一些信托公司亦将之视为业务转型方向,并在股票投资、上市公司定向增发、并购等领域开始布局。除此之外,作为“后起之秀”的新三板,亦被视为明年信托公司业务转型的一个突破口。

  据中诚信托公司信托业务部执行总经理郑海帆介绍,中诚信托的证券市场类产品将主要在证券投资、结构化证券投资、定向增发和并购/PE投资四个领域内布局。

  信托公司布局证券投资业务的影响已然开始显现。据信托业协会此前发布的数据显示,截至今年三季度,证券投资信托规模为1.74万亿元,相比去年末的10.55%的占比,上升3.72个百分点,相比今年二季度的12.75%占比,提升1.52个百分点。随着股市进一步走牛,今年四季度以伞形信托为代表的证券投资信托规模进一步扩大,让一些业内人士感慨“证券投资信托业务迎来第二春”。

  实际上,2007年新股发行额爆发式增长,全年共有122只新股在沪、深两市上市,新股上市首日收盘价平均涨幅高达191.36%。这一市场情况使得信托公司在当年发行了大量以打新为主的证券投资信托产品。回忆起当年的情景,一位资深信托从业者感慨道:“那个时候,信托公司简直是赚钱赚到手软。”实际上,正是这一业务,让一些信托公司捞到“第一桶金”。

  对于当下陷入业务发展拐点并苦苦寻求转型出路的信托公司而言,权益类投资业务又将为其提供一次发展契机。值得关注的是,国内多层次资本市场的建立及日趋完善为信托公司的这一业务提供了更广阔的市场空间,其中新三板则颇为重要。

  目前一些信托公司已经开始瞄准“新三板”。据了解,此前一些信托公司已经就新三板业务在公司内部展开培训,更有信托公司,其相关业务已进入实操阶段,其业务路径亦浮出水面。一位不愿具名的资深信托经理透露,华东某信托公司目前已和山东一家在新三板挂牌的公司开展业务。据透露,这一单业务的交易结构为信托公司发起集合资金信托计划,并成为有限合伙基金的LP,该有限合伙基金将投资于前述新三板挂牌公司。该集合资金信托计划投资者的收益来源则是前述新三板公司实现“转板”后的资本增值以及公司分红。

  信托创新边走边吆喝 基金化产品暂为盈利独苗

  “有钱,任性”。当下这句时髦的话用来形容2014年的信托创新虽然有点调侃意味,但并不完全失实。信托虽然目前面临较大的竞争,但是凭借前些年积累的雄厚资本,在创新领域的投入也毫不吝啬,创新产品层出不穷。不过到目前为止,信托公司的大部分创新探索实现盈利还为时尚早。

   中铁信托副总经理陈赤在接受《证券日报》记者采访时表示,目前只有基金化信托产品赚钱没有问题,其他创新产品是出于战略的考虑,短期收入有限。他表示,未来看好基金化信托产品、并购投资信托、家族信托、消费信托、资产证券化等的创新前景。

  “2014年是信托公司的转型年,如何突破传统的融资类业务,向投资型、事务性方向转变,各家信托公司各显其能。消费类信托如红酒信托、白酒信托、农产品(000061,股吧)(000061,股吧)信托、影视信托等创新产品不断诞生,特定行业信托如农业信托、新能源信托、林业信托、土地流转信托等领域的发展和研究不断深入,都是行业新的有益探索和创新。”长安信托财富中心市场部总经理何颖表示。

   从目前的各创新项目的推进情况来看,无论是消费信托,还是土地流转信托,以及家族信托等等,大部分都还处在起步阶段,获利甚微,甚至有可能是“赔本赚吆喝”。

  格上理财研究员王燕娱在接受《证券日报》记者采访时表示,还没看到确实赚到钱了的项目,即使是资产证券化信托也仅是“呼声较高”,手续费收入微薄。

  以消费信托来看,今年嫁接互联网的消费信托火爆,代表公司是中信信托。

  消费信托是通过认购信托产品,在有保障的前提下,获取高性价比且优质的消费权益,与传统的投融资概念集合资金信托完全不同,其目的不是资金增值,而是获得消费权益。

  近日,中信信托试水“中信宝”消费信托互联网平台,而作为“中信宝”系列医养产品之一的全国首只养老信托——“中信和信居家养老消费信托”也同时问世。

  此前,中信信托还与百度及中影股份联合推出电影大众消费平台“百发有戏”。其首款试水产品——挂钩电影《黄金时代》的金融产品推出后很受欢迎,两分钟内意向认购就达到1500万元。

  但是,虽然消费信托相关产品赚足眼球,其架构的众筹团购型的盈利模型虽然显示具有很大的盈利空间,但是消费信托离成熟还有很长的路要走,言盈利尚早。

  此外,土地流转信托从2013年年底开始出现,去年呈现火爆局面,从中信信托到北京信托,再到中建投信托等等纷纷涉足其中。但是,农业产业本身风险的波动性较大,这在一定程度上压制了各方对土地信托盈利的预期。

  王燕娱认为,目前很多的创新型信托产品,多附带一些非现金类的利益,比如消费权益、养老保障等等,目前不太好权衡这些利益。但新的东西都有实验的过程,初期产品实验比较成功的话,或许会在2-3年内成为主流。

  虽然大部分创新都还是在“赚吆喝”,但基金化产品的赚钱效应已经显露。

  按照中铁信托副总经理陈赤的分析,基金化信托产品是按照基金化的模式对信托产品进行改造,使之成为真正的信托基金。信托基金的第一个特征是规模化。只有当一个信托产品达到一定规模的时候,才有可能通过组合投资来分散它的风险,与现在一对一的模式相比较,基金化信托产品通过分散投资,可以在空间分布上把信托风险分散开来。信托基金的第二个特征是长期化,做到风险在时间分布上的分散,以应对经济周期、宏观调控对企业和项目的短期影响。当然,不难理解,基金化信托产品需要有较强的流动性,安排开放服务,才能够吸引规模化、长期化的资金加入。

  目前出现的基金化信托产品有杭州工商信托的飞鹰一号、交银信托的节能产业投资基金、中信信托的医疗健康产业基金以及国投信托的影视文化产业基金等。

  在房地产领域,正在逐渐取代传统的房地产信托产品的基金化信托产品正逐渐走向成熟。

  据了解,平安信托在持有型地产领域已经在全国进行布局。目前,总投资规模超过260亿元,部分项目在资产规模、回报率等方面已经具备优秀房地产信托投资基金基础资产的特征。

  此外,“交银国信•节能产业投资基金系列信托 ”则是将信托资金分期投资于合伙企业有限合伙份额。某产业基金管理公司作为普通合伙人及执行事务合伙人,合伙企业以自身名义对外开展投资活动。进行投贷联动、实业投资、并购重组、定向增发、资源整合等各类业务。合伙企业以投资收益和其他收益,按季优先分配有限合伙人收益。

  通过开展此类业务,信托公司不仅与优质大型集团建立了紧密的合作关系,建立了长期投资长效机制,同时也不断介入了项目筛选和管理,提高了专业的自主管理能力。

  除基金化信托产品之外,资产证券化也是信托公司的发力点。

  去年年下半年,信托公司参与的资产证券化项目不断增多,发行规模井喷。从去年7月份开始,截至11月底,信托公司共参与发行的资产证券化产品已经超过30只,规模超过1000亿元。

  银监会出台的“99号文”(《关于信托公司风险监管的指导意见》)将资产证券化作为信托公司业务转型的方向。去年5月,央行、银监会等五部委推出的“127”号文(《关于规范金融机构同业业务的通知》)中也明确,金融机构应加快推进资产证券化业务常规发展。

  由此,信托公司就资产证券化业务已经开展了广泛合作。除国开行和四大资产管理公司之外,城商行、农商行也成为合作主力。山东广饶农村商业银行、江苏江南农村商业银行分别与苏州信托,吉林九台农村商业银行与中信信托,广东顺德农村商业银行与粤财信托等共发行了37亿元的产品。

  此外,汽车金融公司也进入合作对象范围。包括大众汽车金融、上汽通用金融、宝马汽车金融、东风日产金融、福田汽车(600166,股吧)(600166,股吧)金融和丰田汽车金融都热衷与信托公司合作。其中,这些汽车金融公司发行个人汽车抵押贷款资产支持证券规模达到了86亿元。

  对于信托创新,陈赤表示,创新必然会面临比常规业务更多的不确定性。为形成鼓励创新、支持创新、容忍失败的氛围,促进业务部门加快创新的步伐,争取进入较高的监管评级以获得有利的政策支持,信托公司应研究建立创新风险容忍机制,取得董事会、监事会、股东会和监管机构的认可与支持。

  证券信托成集合市场最大“黑马“, 去年吸金1049亿

  随着A股市场火爆,证券投资信托也迎来高潮。用益信托数据统计显示,2014年全年信托业证券投资类集合信托计划共成立2455个,规模总计1049.70亿元,占全年信托成立总规模的10.44%,同比增长34%。而2014年12月份,证券投资类信托共成立258个,规模总计143.70亿元。2014年11月份,证券投资类信托共成立276个,规模总计110.79亿元,去年11月和12月证券投资信托的规模占比分别高达12.26%和15%,随着股市在去年四季度向好发展,证券信托也迎来了蓬勃增长。

  从中国信托业协会发布的信托资产投向数据上看,投向基础产业和工商企业的资产比重正在出现较大幅度的回落,投向房地产行业的资产比重也停滞不前,并带有小幅回落。而投向证券市场的资产比重则呈现出较明显的上升趋势。而信托公司也看好这一领域,纷纷加大研发力量,推出证券投资类信托产品。

  随着众多信托公司发力证券投资类信托,该类信托的结构模式也逐渐形成。相对于传统的经典结构的证券投资信托,2014年最火的是伞形结构化信托。

  这包括投资于证券投资基金的伞形结构化信托,这是以证券投资基金作为主要投资标的,配以优先资金,在信托层面为投资者提供一定的融资安排,为投资者实现杠杆收益,增强进取能力。相对于传统证券投资信托,存在一定的杠杆设计,保留了积极进取的能力,但同时与直接以股票作为投资标的的伞形结构化信托相比,风险又相对适中。这类产品适合于对市场有趋势性判断,或对基金经理的投资能力存在高度信赖,存在一定的杠杆融资需求,追逐高于普通股票型基金以及一对多专户、指数基金的平均收益率,同时具备一定风险承受能力的投资者。还包括直接投资股票的伞形结构化信托。这类产品典型结构是由信托公司作为受托人,发行集合资金信托计划,按照约定的分成比例,由银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权,获取优先固定收益;其他潜在客户认购劣后受益权,根据证券投资信托的投资表现,剔除各项支出后,获取剩余收益。

  佳兆业风波未完待续 被卷入信托公司称力争兑付

  佳兆业近期麻烦不断。继其位于深圳的所有在售房源被政府锁定后,佳兆业在深圳其他几乎所有的地产业务也被叫停。虽然1月7日,佳兆业公告澄清称,并未召开董事会审议破产重组议案,佳兆业“破产门”暂时平息,但“违约门”却愈演愈烈。

  虽然四川信托与佳兆业合作的相关项目均已安全结束,平安信托对于佳兆业城市广场的全部投资也已经按照计划收回。但有资料显示,仍然有包括信托公司在内的多家金融机构在此次佳兆业债务违约风波中受到牵连。

  一位在国内规模排名靠前的信托公司内部人士对《证券日报》记者表示,“佳兆业项目是深圳的团队做的,之前做项目的时候想,佳兆业那么大的公司,每家金融机构都会做,项目本身没问题,但是谁会估算到这种监管风险呢。现在项目确实遇到困难,我们也在通过与融资方协商增加项目质押率等,最后还是会力争兑付的。”

  2014年12月21日,佳兆业发布公告称,他们位于深圳的八个处于不同发展阶段的项目,在开发过程中所必要的执照、许可证、批文、登记及备档的常规申请,不能获得政府相关部门的接纳。不接纳就意味着这些项目的发展将会无限期暂停。

  此前佳兆业曾通过成立金融集团,搭建了私募基金管理平台—深圳市佳诚基金管理有限公司(下称佳诚基金),并与大型信托公司合作发行了多款私募基金,这些资金主要投资于深圳旧改项目。

  随着一系列负面消息的发酵,尤其是最终触发公司首例债务违约后,佳兆业危机四伏的处境已无法掩饰。尽管佳兆业已经正式否认破产重组传闻,但该公司陷入债务违约风波、资金周转困难却是不争的事实。

  据媒体报道,从1月7日开始,至少三家金融机构向深圳市中级人民法院申请诉前财产保全,查封佳兆业在深圳的部分资产。

  值得注意的是,踩中佳兆业地雷的金融机构中,除了传统的银行、信托公司等,还包括一家知名的P2P公司——搜易贷。

  据了解,搜狐旗下P2P公司搜易贷此前与佳兆业合作推出“首付贷”。所谓“首付贷”,就是购房人买房时向P2P平台筹集首付款。搜易贷公告称,搜易贷与佳兆业旗下深圳佳兆业和广州兆昌均有“首付贷”的相关合作,其中,深圳佳兆业悦峰花园等项目就在被“锁定”的名单中。合作模式是购房人通过搜易贷平台筹资首付款,佳兆业作为担保方,搜易贷则向佳兆业收取服务费。

  此外,搜易贷公告还表示,“如有借款人未能按期还款,并且担保方也未能履行保证担保义务,搜易贷将受让该借款人的全额未偿付本息,以避免给该借款人的对应投资用户造成本息损失。”也就是说搜易贷将为此项目“兜底”。

  随着佳兆业债务“违约门”事件的发酵,更多踩中佳兆业地雷的金融机构的名单被媒体曝光,投资者对购买的涉及投资佳兆业项目的各种理财产品的担心也在加剧。

  此前据媒体报道,与佳兆业旗下佳诚基金有合作的国内大型信托公司包括中融信托、四川信托以及平安信托等。其中,深圳佳惠稳健和深圳桂芳园的有限合伙人中均有四川信托,深圳佳选稳赢的有限合伙人则是中融信托。在佳兆业城市广场这个单体项目中,佳兆业就直接引入了投资者平安信托。

  此后,上述三家信托公司迅速就合作之事向媒体作出回应。

  四川信托相关人士表示,该公司与佳兆业合作的相关项目均已安全结束,与佳兆业暂无合作项目。

  平安信托相关人士表示,平安信托对于佳兆业城市广场的全部投资已经按照计划收回,相关信托计划已于2014年11月18日完成兑付。

  而中融信托相关人士则称,中融信托已对相关项目进行了排查,目前项目风险可控,中融信托将严格履行受托人职责,密切关注融资方的财务状况,发现有影响项目运营的实质性风险,公司将采取积极措施,全力保障受益人利益。

  然而,据本报记者了解,踩到佳兆业地雷的信托公司不止上述三家。一位在国内规模排名靠前的信托公司内部人士对《证券日报》记者表示,“佳兆业项目是深圳的团队做的,之前做项目的时候想,佳兆业那么大的公司,每家金融机构都会做,项目本身没问题,但是谁会估算到这种监管风险呢。现在项目确实遇到困难,我们也在通过与融资方协商增加项目质押率等,最后还是会力争兑付的。”

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