风险频发、客户分层 “标债类”信托热起来

经济观察报 记者 蔡越坤 2022年以来，信托产品“雷声滚滚”，信托投资者的信心遭遇冲击。

北京的吴先生长期投资于信托产品，今年踩雷了头部信托的两只产品。他决定暂时远离信托转向银行理财。

来自东北的信托投资者唐女士，则是对信托投资的高风险、高收益有了更深刻的体会，“一边踩雷，一边继续购买”。

今年以来，信托理财师周林的感受是，他接触的客户有了更为共性的选择——要么不买，要么买政信类产品。

在融资类信托压降与风险频发的信托投资环境下，政信类产品仍是投资者追捧的产品之一。周林所指的政信类产品中，一类是直接提供融资给城投平台的融资类信托；另一类是标债类产品，信托产品底层投资于地方城投平台发行的债券，这类产品的销售一直比较火爆。标债类产品即标准化城投债，是以认购城投平台债券形式发行的信托产品。

当下信托行业风险频发，尤其房地产违约事件频频发生，周林在工作中的切身感受是，今年投资者在投资信托时更加谨慎，而且对于信托产品的安全性信心不足。不过，相对于直接通过非标进行融资，城投债目前出风险事件相对较少，所以标债类产品相较于其他类型产品，也更受投资者青睐。

客户分层

通常以100万起投的信托，属于高净值客户的大额理财产品。今年以来，信托产品“雷声”不断，很大程度上影响着投资者的购买信心。投资信托产品的客户也出现分层的情况。

北京的吴先生今年踩雷了头部信托的两只产品，改变了他投资信托的理念。在此之前，吴先生在选择信托时一直以两个指标为准：首先选择央企类信托，其次选择政信信托。但无奈还是遭遇违约。

如今，吴先生暂时不考虑投资信托了，尽管收益率高，但是本金损失的风险太大。接下来做投资，他还是会考虑买一些银行理财，“起码本金是安全的”。

不过在信托风险事件频发的背景下，另一位信托理财师李宝发现，对于部分经历首次违约的客户而言，投资本金延期对于客户而言，投资信心打击是巨大的，暂时不考虑投资信托也是可以理解的。

但是，李宝表示，信托产品发生违约后，一般管理人即信托机构会根据信托合同约定，依据是否有抵押物等向融资方进行追索。一般情况下会延期3年左右，也会收回部分本金，不一定是全部亏损。其在接触客户时候发现，有部分长期投资信托产品的客户是非常经验的。他们尽管此前也踩过雷，购买的产品发生过延期，但还会继续投资信托产品。

东北的唐女士自2018年以来先后踩雷了中江信托，现雪松信托、吉林信托等。刚开始持有的产品发生违约时，唐女士心里也特别着急，特别担心本息全部损失。不过，随着时间的延长，她发现有部分延期的产品收回了本金。慢慢地，她对投资信托存在高风险、高收益有了深入的理解。

在唐女士看来，今年银行理财收益率只有2点多，她又不敢涉足自己不懂的股票市场；尽管信托产品长期投资出现过风险，但是也没有全部损失，毕竟信托提供的收益率相对还是比较高。

当下，唐女士会比较分散式地买信托，分几个产品进行投资，将风险分散开来。

周林发现，今年以来，信托投资者的投资心态更趋谨慎，比如自己的一个客户准备投资信托1000万元，以前可能用800万元投资于一个信托产品，但现在，一方面其会降低投资规模，另一方面，也会把资金分散到多个产品进行投资。

中国信托登记有限责任公司数据显示，截至2022年上半年末，信托业资金信托投资者总数达133.26万个，较年初增长5.64%。其中，个人投资者共127.88万人，较年初增长5.54%；金融机构投资者共2138个，较年初下降16.84%。资金来源方面，金融机构仍是最主要的资金来源，但其投资规模和占比进一步收缩。

“标债类”受欢迎

在信托行业业务范围与管理资产规模的收缩阵痛中，投资者们仍旧在寻找投资的亮点。

周林发现，在标品信托中，标债类产品相对更加受到客户的青睐，因为其底层产品是投资于城投机构发行的债券。

中融信托研究统计表示，从投向变化来看，2022年上半年，基础产业类集合信托是唯一发行和募集同比增长的分项。据统计，上半年投向基础产业领域的信托资金规模同比上升10.05%；而投向房地产、工商企业等领域的信托规模则出现了不同程度的下滑。在传统融资类信托收缩的背景下，标品信托正成为行业转型的主要方向。

中国信托登记有限责任公司数据显示，8月份，基础产业信托显著增长。新增运用于基础产业领域规模为1383.13亿元，环比增长19.17%；新增标品信托规模占比超三成。

对于标债类产品受欢迎的原因，周林认为，在信托业压降融资类信托的背景下，尽管信托机构募集的资金也是给城投机构，但是相比政信产品，这类产品属于标品信托，可以规避监管的相关要求。这类产品的收益率基本在6.5%左右，地区主要集中在四川，重庆、山东等地方。

在信托理财师李宝看来，当下投资人认购信托产品的动力有两方面，一是信托公司有正规的金融牌照；二是今年银行贷款利率在下调，理财机构的收益率都几乎同步下调。当下信托产品的收益率仍然远高于其他固定收益类理财产品。

李宝也坦承，“但是当信托收益降至6%甚至更低时，相比其他固定收益了理财产品优势不大，投资人认购的热情就会衰减。”

（应受访者要求，文中“周林”为化名）