和讯财经端 注册

民生信托总裁张博:信托是最有价值的投行

2016-12-02 09:00:46 21世纪经济报道 

  本报记者 张奇 北京报道

  21世纪亚洲金融家系列访谈

  张博说:“我个人认为,信托是中国金融行业里最有价值的投行。除了经纪、保荐业务信托不能做外,券商资管、并购、自营等方面,信托都可以做且比券商优势更大,只不过信托公司不知道自己有这么强大的功能。”

  2013年4月,通过重组原中国旅游国际信托,民生信托横空出世,至此泛海系终将信托牌照揽入囊中,泛海集团掌门人卢志强亲自担任董事长。

  一年后,时任民生金融租赁副总裁兼飞机租赁事业部总裁的张博,加入民生信托出任董事、总裁。资料显示,张博从事金融工作逾二十年,曾先后任职于中国银行、民生银行(600016,股吧)、民生金融租赁,从业经历中一半市场,一半风控。

  至今民生信托成立3年半,但它身上已几乎看不到初生的“稚气”。快速增长的业绩指标、已经落地的70亿注册资本都让这家信托公司显得野心勃勃。

  年报显示,2015年民生信托实现营收10.82亿元,同比增幅131.2%,净利润3.91亿元,增幅109%。此外,其三年三次增资同样引人注目。

  俗话说“三岁看老”,即三年时间可以看出企业发展态势及未来前景。通过民生信托前三年的发展,张博看到的是什么呢?11月11日,民生金融中心大楼内,42岁的民生信托总裁张博面对21世纪经济报道记者,详细阐述了民生信托的成长逻辑。

  交谈中,张博介绍,以2014年为起点,计划第一个三年(至2016年)进入行业中游,到第五年(2018年)进入行业上游,再用三年(至2021年)的时间,占据行业绝对领先位置。

  张博称,截至2016年底民生信托资产管理规模将达到1600亿,主动管理占比接近80%。这与2013年的80%通道业务占比形成了鲜明反差。

  而这背后则是战略思路的转变。张博认为,通道业务看着美好但不赚钱,在监管进一步协同后,通道业务会逐渐消失,当前民生信托通道业务的标准为“简单人的简单通道”。我们不在通道业务上“浪费感情”,张博笑称。

  “信托是中国金融行业里最有价值的投行,甚至比券商优势更大。”张博称,“除了经纪、保荐业务信托不能做外,投资、投行、资管、并购、自营等业务信托都可以做且更具优势。”

  目前民生信托有新的引进战略投资者计划,并借此补充资本。其背后逻辑在于,一方面提升自身风险对抗能力;同时可以利用资本金,提升投资能力。

  海外跨境业务是着力点

  《21世纪》:民生信托近期获得了QDII资格,下一步有何打算?

  张博:这是我们今年任务之一,拿到资质是第一步,因为拥有资质并不能开展业务,还要有额度,我们正在申请。目前来看额度申请可能有一定难度,但总得付出才有回报,比如华宝信托QDII额度很多,也是一点点做起来的,正因为我们年轻,所以只能从零起步,零到一是最难的,一到一百相对更容易,现在做的就是零到一的事情。

  QDII虽然可以直接参与国外市场,并获取全球市场收益,但只能投标准市场,因此将来我们还会逐步申请QDIE(Qualified Domestic Investment Enterprise)资质并拿到额度。

  其实没拿资质前,我们利用其他方式已经做了很多的海外投资业务,短期业务我们用的是内保外贷,长期的话我们用ODI(对外直接投资)额度,现在已经有很多好的案例。从中国当前资产结构来看,大量优秀企业,特别是民营企业,对于海外资产的投资、配置有非常大需求,现在我们做海外跨境业务,是把它作为未来整个业务布局上的着力点。

  股东方泛海集团在跨境业务方面非常有优势,上个月我刚刚陪同集团董事长卢志强去美国,收购在纽交所上市的美国大型综合金融保险集团Genworth Financial, Inc。,紧接着又去香港收购全牌照券商华富国际控股有限公司51%的股权。相当于泛海集团在境内、境外形成了一个比较完整的金控体系,涵盖银行、证券、保险、信托等主力金融牌照,所以未来无论是金控还是国际化方面,我们都有很大的优势。

  《21世纪》:年报显示,2015 年是民生信托“三年打基础”的收官之年。未来三年的工作重心是“调结构,提能力”,逐步从“重规模速度”向“重质量效益”转型。如何评价前三年的发展,接下来三年是否已有规划?

  张博:若以2014年为起点,计划是用第一个三年(至2016年)进入行业中游,到第五年(2018年)进入行业上游,再用三年(至2021年)的时间,占据行业绝对领先位置,是一个八年计划。

  现在来看,第一个三年基本达到了目标,进入到行业中游的水平。从2013年4月28日开业到现在,从管理资产规模、营业收入、净利润,再到业务结构、成本收入比、人均净利润等各类指标,都得到较快发展。平均下来,综合指标年复合增长率在100%以上。

  特别是今年,资产管理规模会达到1600亿,主动管理占比接近80%,前10个月新增业务量接近1400亿,其中超1000亿为主动管理业务,其中投资类、权益类项目占较高份额;此外今年营业收入会突破20亿,净利润会突破9亿,这个指标能够进入行业中游。

  同时经过三次增资,注册资本达70亿,到今年年底净资产规模会达到100亿,因为今年很多经营成果会累积过来,资本实力进入行业上游。

  相比成立时间而言,公司发展速度、结构和质量处于较好水平,虽然与业内较大、成熟的公司相比还有差距,但势头良好,正在进入行业上游的通道上。

  《21世纪》:从2013年初起步,民生信托很快就实现了高速增长,营业收入、净利润都实现了100%以上增长,请问增长动力源(600405,股吧)于哪些方面?

  张博:经营业绩的取得,首先要感谢良好的经营环境。不论经济是“三期叠加”、新常态,还是转型、下滑或持续低迷,但是必须看到,中国市场体量足够大、经济活动足够多、金融创新足够活跃、监管环境客观友好,因此整个环境仍适合金融企业良好发展。

  第二是得益于股东大力支持。作为金融企业,资本是非常重要的核心指标,这三年股东给予的支持不仅是要求公司规范经营,股东关系上严格按监管规范操作,更重要是在资本实力上给予强大支持。注册资金从10亿到70亿,净资产从10亿到近100亿。

  第三是有效的机制,主要两方面:决策机制和激励考核机制,这两个机制的确立是金融机构永恒的课题。决策机制上,收太紧会导致市场机会流失,放太松会导致风险涌出;激励机制上,激励太高会导致急功近利,短期行为甚至诱发道德风险,激励过低会丧失核心团队,丧失战斗力。

  第四是依托于优秀团队,金融企业最核心的资产是人,一个“有格局、有能力、敢担当”的经营管理团队和一支优秀的员工队伍是民生信托取得快速发展的关键因素。

  最后还得益于董事会和经营层反复研究确定的非常正确的战略方向。我认为金融主要有牌照、资本、团队、机制四个维度的竞争,但这四个维度内,有一个最重要的中轴——战略定位,即到底要做一家怎样的公司,这样就形成了金融机构五个维度的竞争。当然这里面最核心的软实力就是人,因为其他所有要素都要有人驾驭。

  《21世纪》:您刚刚讲,在牌照、资本、团队、机制里面,还有一个最重要的中轴,就是战略定位,那民生到底想做一家怎样的公司?

  张博:我刚来民生信托时,第一次全员大会就提出一个核心问题,我们究竟要做一家什么样的公司?当时信托行业就做三件事,通道、地产融资和平台融资。通道没有价值,费率一路走低;地产融资、平台融资是标准的融资业务,信托公司相比银行有明显短板,资金成本、管理半径、管理能力都不占优势。

  意味着传统“三驾马车”绝不可能成为长期赖以生存的竞争力,那我们究竟应该做什么呢?这要看信托牌照赋予信托公司什么功能,我认为最大功能在于投资管理,所以最终定位为“投资银行管理型”金融机构,据此得出了当前五大市场定位:投资、投行、资管、融资、财富。前四个都是资产,财富端是资金,所以财富与前四个定位是1:4的关系,它们相辅相成、互相驱动,资产越好,资金获取越容易,反之也成立。

  其实五大定位,总结下来是为了打造投资、资管、财富管理三大核心能力,投资即赚钱能力,资管即代人赚钱能力,财富即获取资金能力。

  将通道业务占比降至20%

  《21世纪》:你刚刚讲到2016年底通道业务占比将在20%左右,而在2013年民生信托通道占比高达76.08%,通道业务的这种转变是如何做到的,目前做通道业务都有哪些要求?

  张博:通道业务看着很美好,规模增长很快,其实不赚钱。所以我一到公司就把通道业务标准快速提高,即“简单人的简单通道”。所谓“简单人”就是金融机构,所谓“简单通道”就是单层结构,不做结构套结构,变化套变化。

  因为通道业务做多做滥,也容易诱发风险,且通道复杂后容易产生法律纠纷。另外,通道并非信托公司核心价值,现在资管、基金子公司都能做,而且边际放得更开,因此通道费率从千三、千一到万五、万三,一路走下来,下一步如果监管进一步协同透明之后,通道业务会逐渐消失。

  所以说,民生信托这两年通道业务占比快速下降,从原来80%到40%,最终可能会降到20%以下。

  接下来就是把所有的兴奋点、着力点转移到主动管理上,主动管理又分三个大的板块,第一投资和投行,第二资管,第三投贷联动。

  投资和投行方面,我们去年拿到了PE资格,同时也有资本优势-100亿净资产。资管方面,现在把资管分成金融资产和非金融资产,金融资产的证劵化和非金融资产的资管化是我们现在做资管的两个方向。投贷联动方面,现在做传统工商企业、地产、平台融资业务时,首先看有没有投贷联动的机会,通过投贷联动既控制风险,又能获得收益。

  现在我们大量做投资、投行和资管,因为投资、投行和资管就是民生信托的基因。我们不追求规模一定要达到多少千亿,而更希望用两千多亿规模就能达到传统信托公司五千亿规模创造的价值,当我们站到主动管理类规模1000亿美元台阶上的时候,我们就可能成为中国最好的资产管理金融机构之一。

  《21世纪》:您提到的五大市场定位,其中一条是资管。并称定位在金融资产及非金融资产领域的资管,那么非金融资管哪些领域存在机会?

  张博:非金融资产管理方面,今年我们重点拓展船舶和地产两个市场,即通过真正投资、持有、管理、退出的方式,来管理实物资产,从中获得收益。

  定位于船舶和地产的逻辑在于,做资管尤其是实物资管,要抓住几个核心特征,以船舶为例,第一体量要够大,一艘船几千万美金甚至过亿美金;第二权属清晰,价值可衡量,船舶就有专门登记部门;第三要有稳定经营现金流,比如玉石价值高,但本身不产生日常现金流价值,就不符合要求。

  第四要有一定周期性,如果一项资产今年一千万,明年还是一千万,那就没有金融操作价值。而船是强周期资产,有一个很重要的衡量指数——BDI指数,2008年金融危机前达到了一万一二千多点,而现在是一千多点。第五是通过专业化管理,可以提升价值,这五个特征决定哪些产品适合于做实物资管,船舶和不动产就是这样选出来的。

  《21世纪》:民生信托准备第一步在北京、上海、深圳、武汉建立财富中心。目前设立情况如何,下一步怎么打算。为什么如此重视财富端?

  张博:信托产品以往通过第三方代销的方式已经被99号文(《关于信托公司风险监管的指导意见》)禁止,不过现在行业内还有大量产品通过各种渠道代销,其中之一是通过银行渠道发售。

  但依赖于第三方会大量消耗收益,比如说基础资产收益是9%,那卖给它可能就是8%,市场端是7%,因为它要赚一个点;而且完全依靠别人获得资金,并不是一个企业的长远之计。

  我认为发展自己力量和借助外部力量不矛盾,一个核心的逻辑是求人不如求己。目前北京、上海、武汉、深圳、南京、成都,这六个城市财富中心已经完全落地。现在正在做第二轮布局,涉及五个新城市,天津、重庆、广州、杭州、济南,正在招兵买马,布置网点。

  至于VIP服务体验旗舰店,春节前可以看到我们的第一个VIP客户体验旗舰店,在民生金融中心一楼大厅内,现在正在装修。之所以做VIP服务体验旗舰店,一方面是监管要求客户面签、双录,同时有助于公司树立稳健、专业、厚重的企业形象,获得客户信任和好感。

  宁与券商争投行不与银行争信贷

  《21世纪》:投资、投贷联动这些都比较好理解,也是信托传统业务,为什么会聚焦投行?

  张博:我个人认为,信托是中国金融行业里最有价值的投行。除了经纪、保荐业务信托不能做外,券商资管、并购、自营等方面,信托都可以做且比券商优势更大,只不过信托公司不知道自己有这么强大的功能。

  比如资金安排上,券商不像信托有天然的资金通道,信托计划是公开以私募方式发售,有源源不断的资金;另外目前券商行业的收入结构中,经纪业务、两融业务占主力,对于一些高技术含量业务,关注度较少。当然不可否认,也有很多券商投资、投行和资管业务做得很好,但这不影响信托公司进入这个行业,因为这个市场太大了。

  其实大家都是伙伴,如果一定要说竞争,宁可去和券商争投行市场,也不愿和银行争信贷市场,因为银行体系太成熟,且银行成本更低,辐射能力更强,到处是网点;另外从国家金融战略层面,也在促进直接融资。

  《21世纪》:投行业务方面,民生信托落地项目有哪些?

  张博:投资银行总部今年做了很多大中型的并购,今年投资最大一个项目约40多亿美金,是国内某公司收购境外优质资产的项目,参与世纪游轮(002558,股吧)收购凯撒娱乐旗下移动休闲社交游戏业务,核心资产是以色列游戏公司Playtika Israel Ltd.,目前看这个项目回报非常可观。除此之外,以亿美元为单位的项目还有很多。

  这种项目要求团队对行业、产品以及交易结构、流程的把握,要达到非常高的专业水平,而且这种业务只能是专注后才能专业。怎么让它专注呢?把投行团队其它业务全部砍掉,连简单融资业务都不能做,即专业部门只做专业事情。其他如工商企业、基础设施等传统信托业务部门,也要往专业方向靠,这样逐渐提升整个团队专业性。所以,我们对业务团队的要求是“专注、专业”,我们给业务团队的是“专享”。“专注、专业、专享”就是我们转型发展的引导性逻辑。

  《21世纪》:民生信托的三年三次增资颇受市场关注,还有进一步计划吗?

  张博:现在有引进战略投资的计划,正在做。资本补充主要的逻辑在于,一是不断打好基石,让自身风险对抗能力越来越强;二是可以利用资本金,大量去做投资,提升投资能力。如果资本金很小,专注水平、专业化程度难以提升,因为没有足够资本来委托管理。

  

(责任编辑:赵艳萍 HF094)
看全文
和讯网今天刊登了《民生信托总裁张博:信托是最有价值的投行》一文,关于此事的更多报道,请在和讯财经客户端上阅读。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。