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信托受益权资产证券化产品引关注

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2016-03-18 06:15:00 来源:上海金融报 

  近年来,信托受益权资产证券化产品逐渐受到信托公司重视,自2014年海印股份(000861,股吧)信托受益权专项资产管理计划发行以来,已有10多个信托受益权ABS项目在交易所公开发行,总规模超过100亿元。随着信托公司主动管理能力增强,一些信托主导类的信托受益权资产证券化产品开始出现,并引起行业关注。业内专家表示,信托受益权资产证券化因融资成本、融资期限等的优势,可以有效拓宽信托公司交易对手类型,帮助信托公司拓展长期限融资业务,也为投资者提供更多产品选择。

  近期,由建信信托作为交易安排人的“嘉实建信信托受益权资产支持专项计划”(简称“嘉实建信ABS”)成功发行,并在机构间私募产品报价与服务系统挂牌交易。该产品是市场上首个基础资产为多个信托资产打包的资产证券化产品,且增信措施采用的是优先级/次级结构分层设计,回归了资产证券化业务依托于基础资产现金流自身的风险水平而与主体信用相隔离的本源。

  据介绍,嘉实建信ABS采用了“信托+信托+资产支持专项计划”的三重SPV结构,实现了基础资产的真实出售。值得关注的是,建信信托作为第一层信托计划的受托人,代表该信托计划的原始权益人,并作为交易安排人主导了项目论证、方案设计、中介组织、监管沟通、推广发行等全流程服务,体现了信托机构在资产管理领域的优势。该产品优先级资产支持证券发行总规模人民币26亿元,次级规模约为1.7亿元,无评级。产品推出后获数倍超额认购。

  此前,信托公司多作为信贷资产证券化受托人,通过SPV把基础资产变成信托资产,起到风险隔离的作用。但此类业务多为银行主导,信托公司若仅充当SPV,在同质化的竞争中项目利润微薄。分析人士指出,该产品中建信信托为原始权益人,同时合同约定计划管理人委托资产服务机构(建信信托)对基础资产进行管理和服务,更进一步加强了建信信托的主导作用。

  另外,市场上还出现的另一款集合资金信托ABS,为星美国际影院信托受益权资产支持专项计划。该ABS规模13.5亿元,其中优先级12.5亿元,由合格投资者认购,次级1亿元,由北京星美汇餐饮管理有限公司全额认购;项目期限分为1-5年期五个档次,到期一次还本付息。该ABS基础资产为由华宝信托所设立的华宝星美国际影院集合资金信托计划的信托受益权,规模共计13.5亿元,主要用于向星美13家院线及分公司发放信托贷款,还款来源为23家借款人因进行电影放映经营而对购票人所取得的票房收入。

  分析人士表示,信托受益权ABS类型多样,结合目前市场特征,该类信息披露或者权利完善性不及债权类或收益权类,但同时信托具备一定刚兑色彩,需要投资者自己选择。为了避免风险,投资者可以选择规模和实力较强的信托。

  据悉,信托刚兑的期望中,信托资产ABS〉信托主导ABS〉信托通道ABS,信托通道类ABS,考虑信托公司的因素就比较小了。

(责任编辑:罗浩 HN066)

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