滕州市属山东省，百强县中第18位。山东滕建投资集团有限公司由滕州市人民政府国有资产监督管理委员会国有投资公司投资的国有独资企业,评级2A,明年准备发行15亿的企业债！本项目用于滨湖镇观湖社区新农村建设项目、东沙河镇朝阳社区新农村建设项目建设；滕州市城市国有资产经营有限公司（总计产：173亿元）承担连带担保责任。
一、资管计划简介——要素列表
| 计划名称 | 中融-大盈加3号财产权集合资金信托计划 |
| 信托规模 | 募集规模7,000万元 |
| 信托期限 | 24个月，满12个月可提前还款 |
| 资金用途 | 用于滨湖镇观湖社区新农村建设项目、东沙河镇朝阳社区新农村建设项目建设。 |
| 融资主体 | |
| 山东滕建投资集团有限公司（由滕州市（百强县第18位）人民政府国有资产监督管理委员会国有投资公司投资的国有独资企业,评级2A,明年准备发行15亿的企业债！） | |
| 担保主体 | 滕州市城市国有资产经营有限公司 |
| 风险保障措施 | 1.交易对手为AA级发债主体。 滕州市（百强县第18位）城市国有资产经营有限公司提供不可撤销的连带责任担保。经大公国际资信评估有限公司评估，公司债券信用等级为AA,主体信用等级为AA。 |
| 2.还款来源明确。 （1）“滨湖镇观湖社区新农村建设项目”和“东沙河镇朝阳社区新农村建设项目”所产生的应收账款未来回款权益（对应滨湖镇观湖社区指挥部及东沙河镇朝阳社区指挥部应收账款约5.4亿元）可作为本项目第一还款来源。 （2）根据对山东滕建公司未来现金流预测，其经营收入及再融资可以提供还款来源。 |
|
| 3.滕州市人大出具人大决议。 滕州市人大出具人大决议，将此项目纳入到财政预算中。 |
融资人——基本情况
- 融资主体为山东滕建投资集团有限公司（不在平台名单内），是经市政府批准成立的国有独资企业，注册资金一亿零六万元，于2010年3月3日正式挂牌成立，下辖汇鑫置业公司、兴唐工程公司、博诚路桥公司、旺禾园林公司、善国物业公司、兴建搬迁咨询公司、明建融资担保公司等七家子公司。
- 集团主要承担滕州市城乡建设的项目融（投）资任务；负责市政府指令性城市基础设施项目的开发建设；盘活、管理和经营市政府授权的房地产，确保国有资产保值增值。
- 集团公司按照市政府安排，共承担了10余个建设项目，计划总投资约69亿元，目前实际完成投资约16亿元。
融资人——财务报表分析
- 资产负债表：
融资人——财务报表分析
- 资产负债表：
融资人——财务报表分析
- 利润表：
融资人——财务报表分析
- 现金流量表：
融资人——财务报表分析
- 截至2013年底，公司资产总额51.57亿元，所有者权益31.04亿元；2013年，公司实现营业收入12.78亿元，利润总额2.98亿元。
- 2011～2013年，公司资产总额快速增长，年均增长72.01%。截至2013年底，公司资产总额51.57亿元，以流动资产为主，占比99.22%，变现能力强。
- 2011～2013年，公司流动资产年均增长71.50%，2013年底为51.17亿元，较2012年底增长89.10%，主要系存货大幅增长所致。2013年底公司流动资产主要由其他应收款、存货和预付款项构成。
- 2011～2013年，公司非流动资产快速增长，年复合增长243.37%。截至2013年底，公司非流动资产0.40亿元，主要为长期股权投资（占79.08%）。截至2013年底，公司长期股权投资0.32亿元，较上年底小幅增长0.18%，系对山东明建融资担保股份有限公司的长期股权投资增加所致。
- 总体看，公司资产以流动资产为主，流动资产中存货及其他应收款占比较大，其中存货主要为未竣工决算项目的工程施工款和土地，其他应收款主要为应收滕州市财政局往来款。
融资人——财务报表分析
- 2011～2013年，公司负债总额快速增长，年均增长39.77%；截至2013年底，公司负债总额20.54亿元，其中流动负债和非流动负债分别占63.73%和36.27%。公司流动负债增长较快，年复合增长47.54%，截至2013年底，公司流动负债13.09亿元，较上年底增长6.87%，主要系预收款项增长所致。截至2013年底，公司非流动负债7.45亿元，全部为长期借款，其中抵押借款和保证借款分别占19.46%和80.54%。
- 2011~2013年，公司资产负债率波动下降，2013年底为39.82%，主要系2013年公司所有者权益大幅增长所致。从有息债务负担来看，2013年，公司全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为22.63%和19.36%，均较上年大幅下降。公司债务负担较上年有所减轻。
- 总体看，公司负债中预收款项占比较大，主要为商品房项目预售款；债务结构以长期债务为主，短期偿付压力较小。
- 短期偿债能力方面，2011~2013年，公司流动比率和速动比率分别呈波动上升及快速上升趋势；2013年底，公司流动比率和速动比率分别为390.96%和115.84%。2013年，公司现金类资产为0.84亿元，是短期债务的0.52倍。
- 从长期偿债能力看，近年来公司债务的增速高于EBITDA增速，公司全部债务/EBITDA指标波动上升，2011~2013年分别为2.94倍、7.75倍和3.03倍，公司EBITDA对全部债务的保障能力有所减弱。近年来，公司代建业务收入规模扩大，商品房项目不断实现预售，有望带动公司收入和现金流入量的稳步增长，有助于公司未来偿债能力的增强。
融资人——财务报表分析
- 盈利能力
- 2011～2013年公司营业收入波动增长，年均增长69.33%；2013年，公司实现营业收入12.78亿元，其中委托代建收入12.71亿元（占99.40%）。
- 公司营业外收入以政府补助为主，2011～2013年，政府补助金额分别为1.10亿元、1.35亿元和1.50亿元，主要系市财政拨付的城建项目工程补贴资金。
- 2011～2013年，公司营业利润率分别为14.14%、14.41%和14.34%，盈利能力较为平稳，主要由于公司签订的委托代建项目投资回报比例基本一致。2011～2013年，公司利润总额分别为1.53亿元、1.56亿元和2.98亿元。
- 受滕州市政府对公司净资产注入增加权益规模的影响，近三年，公司盈利指标不断下降，公司总资本收益率分别为13.69%、10.53%和8.03%，净资产收益率分别为20.29%、19.57%和8.37%。
- 总体看，公司收入规模波动增长，由于商品房项目尚未确认收入，公司委托代建业务盈利能力较为稳定，同时，政府补贴对公司的利润形成有效的补充，未来盈利能力较强。
融资人——财务报表分析
- 现金流
- 经营活动方面，2011～2013年，公司经营活动现金流入量分别为5.97亿元、7.04亿元和20.69亿元。公司销售商品、提供劳务收到的现金主要系公司营业收入及商品房项目预售收到的现金，2013年为18.65亿元，较上年大幅增长，主要系公司代建收入大幅增长所致；公司收到的其他与经营活动有关的现金主要为收到补贴收入及往来款等，2013年为2.04元。
- 2011~2013年，公司经营活动现金流量净额分别为-4.43亿元、-4.97亿元和2.91亿元。从现金收入实现质量来看，2011~2013年，公司现金收入比分别为105.59%、119.62%和144.23%，公司收现质量较好。
- 2011～2013年，公司筹资活动产生的现金净流量分别为4.08亿元、6.46亿元和-5.55亿元，其中，公司筹资活动现金流入为取得借款收到的现金，筹资活动现金流出以偿还债务支付的现金及分配股利、利润或偿付利息支付的现金为主。2013年，公司筹资活动产生的现金流表现为净流出，主要系公司偿还一年内到期的长期借款所致。
- 总体来看，随着公司业务规模的扩张，公司经营活动现金流入规模不断增长，但受公司支付土地款和前两年商品房项目预售收入较小影响，公司经营活动现金流表现为净流出；公司筹资活动收到的现金有所下降，且对外融资需求较大，融资渠道有待拓宽。
融资人——综合评价
- 随着委托人的发展，其承担滕州市的各项基础设施建设项目在不断增加，资金压力会逐渐趋大，但公司目前负债水平较合理，同时随着运营环境及情况良好，管理运营的资产不断增加，其持续盈利能力逐渐增强。山东滕建投资集团有限公司发挥政府基础设施建设平台功能，对滕州市的经济发展起着重要作用，其经营收入主要为政府所支付的代建工程款及管理费。随着滕州市整体经济的快速发展、财政收入的稳步增长，为整个集团的发展提供了较好的外部环境，偿债能力有保障。
基础债权及用款项目
- 山东滕建为滕州市政府承建“滨湖镇观湖社区新农村建设项目”和“东沙河镇朝阳社区新农村建设项目”两个项目，总投资约7.2亿元。
- 山东滕建将其对滕州市政府享有的应收账款6亿元信托给我司成立“中融-山东滕建财产权集合资金信托计划”，同时我司受让信托受益权，并将资金投入到滨湖镇观湖社区新农村建设项目、 东沙河镇朝阳社区新农村建设项目的建设中。
- 山东滕建在进行此项目建设时与政府签订回购协议，结合项目的市场行情、投资利润率、投资回报以及税费等因素，政府按照总投的12%的投资利润率进行回购，项目结束后支付项目投资款。两个项目市场化收入能达到40000万元，足额覆盖信托本息。
基础债权及用款项目
- 滨湖镇观湖社区新农村建设项目
- 本项目为微山湖湿地公园配套建设用地区域搬迁，实施了滨湖镇观湖社区项目建设，对景区周边上王、卢庄、韩楼、向阳等四村实施整合改造。项目估算总投资为36693.29万元。根据BT回购协议，滨湖镇观湖社区指挥部委托滕州市财政局安排项目所需建设资金。滨湖镇观湖社区指挥部根据本协议的约定向山东滕建支付项目回购款。
基础债权及用款项目
- 东沙河镇朝阳社区新农村建设项目
- 本项目为京沪高铁站前广场的搬迁进行，实施了东沙河镇朝阳社区项目建设，安置三养德、朝阳两村居民355户。拆迁占地97902m2（约147 亩），拆迁总建筑面积132893m2，拆迁居民355 户。拟建项目用地 193881 m2。总建筑面积189660m2， 项目总投资35372.60万元，项目为能够产生收益的非公益类项目。东沙河镇朝阳社区指挥部委托滕州市财政局安排项目所需建设资金。东沙河镇朝阳社区指挥部根据本协议的约定向山东滕建支付项目回购款。
债务人—滕州市政府
- 东沙河镇朝阳社区新农村建设项目
- 本项目为京沪高铁站前广场的搬迁进行，实施了东沙河镇朝阳社区项目建设，安置三养德、朝阳两村居民355户。拆迁占地97902m2（约147 亩），拆迁总建筑面积132893m2，拆迁居民355 户。拟建项目用地 193881 m2。总建筑面积189660m2， 项目总投资35372.60万元，项目为能够产生收益的非公益类项目。东沙河镇朝阳社区指挥部委托滕州市财政局安排项目所需建设资金。东沙河镇朝阳社区指挥部根据本协议的约定向山东滕建支付项目回购款。
债务人—滕州市政府
- 地方财政：集滕州市财政局提供的2011~2013年综合财力统计表及2013年财政预算执行情况报告统计数据显示，政府近三年内地方一般预算本级收入逐年增加，2013年达到61亿元。地方综合财力较为平稳，于2013年达到144亿元，与2012年相比增长了29%。
- 财政支出情况：近年来，滕州市财政支出规模保持增长，受到政府对教育和就业等方面大力支持的影响，滕州市狭义刚性支出增长较快。2010-2013年，滕州市一般预算支出保持增长，分别为58.6亿元、65.8亿元、72.2亿元。保持增长，主要是因为近年来滕州市 政府不断加大对教育（占比20.25%）、一般公共服务（16.4%）及社会保障（10.26%）和就业等方面的投入。
- 债务情况：根据滕州市财政局提供的资料，2011-2013年末，滕州市本级直接债务余额分别为54.3亿元、53.6亿元、53亿元:同期担保债务余额分别为3.2亿元和9.7亿元、9.7亿元。
- 截至2013年底，滕州市政府全部债务余额57.8亿元，政府债务率为40%，2013年滕州市GDP为902.64亿元，政府负债率仅为6.4%，债务风险较低。
担保人—滕州国资
- 滕州国资成立于2003年5月，是滕州市国有资产管理局（简称“市国资局”）代表滕州市人民政府出资设立的国有独资公司。滕州市人民政府授权公司按照市场规则统一经营城市国有资产，代表市政府筹集城市建设资金，实施政府确定的城市建设工程。
- 公司是滕州市政府主要的基础设施投融资建设主体，拥有土地一级开发职能，并在滕州市人民政府授权范围内进行国有资产的经营管理等业务，在滕州城市建设以及经济社会发展中具有重要地位。公司经营范围包括市政府授权范围内的城市国有资产投资、管理、经营、收益收缴；城乡基础设施投资、建设、经营；房地产开发经营，土地的综合开发与整理。
- 近年来，公司的主营业务发展良好。2011～2013年末，公司资产总额分别为154.45亿元、163.47亿元和173亿元，资产总额保持增长。2011～2013 年，公司主营业务收入分别为14.31亿元、12.48亿元和13.5亿元。
担保人—滕州国资
- 财务实力评价
- 2013年公司资产规模保持增长，以土地资产为主的存货在流动性资产中比重任然较高,总资产为172.37亿。
- 资产负债率为53.09%，资产结构合理。
- 2013年以来受化工业务拉动的影响，公司主营业务收入有所增长，补贴收入仍是公司利润的重要补充。2013年，受化工业务拉动的影响，公司的主营业务收入同比有所增长，较2012年增加1.03亿元。
- 担保人资产质量较好，滕州国资作为滕州市主要的基础设施投融资建设主体，在滕州市城市建设以及经济社会发展中具有重要地位，并且公司得到地方政府在财政、国有资产划转、土地开发与经营等方面的有力支持。发行8亿元公司债券，根据2014年评级报告显示公司债券信用等级为AA，主体信用等级为AA，担保实力很强。
- 从长期偿债能力看，近年来公司债务的增速高于EBITDA增速，公司全部债务/EBITDA指标波动上升，2011~2013年分别为2.94倍、7.75倍和3.03倍，公司EBITDA对全部债务的保障能力有所减弱。近年来，公司代建业务收入规模扩大，商品房项目不断实现预售，有望带动公司收入和现金流入量的稳步增长，有助于公司未来偿债能力的增强。
受托人—中融国际信托
受托人—中融国际信托
- 中融信托系银监会批准设立的我国最早一批信托公司之一，注册资本金60亿元，中融信托在货币资本市场、金融衍生产品、房地产投资、风险投资等领域积累了丰富经验。成立至今的27年中，100%兑付本+息，仅2013年为受益人分配信托收益260亿元。
- 2010年至2013年12月底，公司资产管理规模分别为1799亿元、1820亿元、3057亿元，4882.23亿元，90%以上为主动管理型信托计划，主动管理能力位列行业前三甲。
- 2012年获“中国最优秀信托公司”、“年度最佳研发团队”、“年度优秀理财管理团队”。
- 2012年获“2011-2012年度最受信赖信托奖”和“2011-2012年度最佳风险控制信托公司奖”。
- 2013年获“年度最佳投研团队奖”。
监管机构
指导机构
基金销售资格
资金监管银行
举报及相关申明
文明办网举报电话：010-85650899
举报邮箱：report@staff.hexun.com
本站郑重声明
和讯公司系政府批准的证券投资咨询机构
[ZX0005]基金销售业务资格证书[000000127]
所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负
执业资质及认证
[京ICP证100713号] 互联网新闻信息服务许可
增值电信业务经营许可证[B2-20090331]
广告经营许可证[京海工商广字第0407号]
测绘资质证书[乙测资字11018010]
信息网络传播视听节目许可证：0109404号
广播电视节目制作经营许可证（京）字第707号
京公网安备110000000002号 [京网文[2011]0123-045号] Copyright@和讯网 和讯信息科技有限公司 All Rights Reserved 版权所有 复制必究
- 想要提前获取优质信托产品吗？赶快开通信托快递服务，第一时间发到您的手机！
-
立即咨询
或拨打400-920-0022